3月9日晚间，广东松发陶瓷股份有限公司（603268.SH）（下称“*ST松发”）披露重组后首份年报。财报显示，得益于此前置入恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）船舶制造相关资产、完成主营业务转型，2025年公司营业总收入同比增长274.95%，归母净利润同比增长1083.05%。与此同时，*ST松发明确表示，公司触及被实施退市风险警示的情形已消除，已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请。

就后续财务结构改善、135亿元船舶制造产能扩增进展等问题，《华夏时报》记者致电*ST松发并按要求发送了采访提纲，公司相关负责人回应称，信息以正式公告为准，135亿元船舶制造产能扩增项目的当前进展暂不在披露范围内。不过，今年2月，*ST松发曾向记者表示，公司始终聚焦自身经营发展、对于2026年接单目标与生产计划，公司将严格遵守法律法规及监管要求，通过定期报告、临时公告等法定信息披露渠道及时发布相关内容。

核心指标全面改善

年报显示，2025年，*ST松发通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，战略性退出陶瓷制品行业，全面置入恒力重工旗下船舶与高端装备制造资产，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、设计、生产和销售，目前公司业务已贯通船用发动机自主生产及船舶制造等关键环节。

战略转型后，2025年“公司各项经营指标实现根本性改善”。*ST松发表示，恒力重工具备全球领先的船舶制造能力，成为公司业绩增长的核心来源，依托恒力重工的核心技术和高效产能，叠加全球船舶市场需求旺盛，公司在手订单充足、交付稳定，营业收入、利润、净资产均有大幅提升。

根据年报，2025年，由于公司船舶开工订单数量较上年同期大幅增加，*ST松发实现营业收入216.39亿元，同比增长274.95%。分行业来看，公司主营业务收入主要来源于船舶建造行业，实现收入208.64亿元，同比增长320.19%，毛利率为18.87%。

利润端同样表现亮眼。同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润26.55亿元，同比增加1083.05%；实现扣除非经常性损益的净利润20.33亿元，同比扭亏为盈并实现大幅增长。截至报告期末，公司总资产达493.92亿元，归属于上市公司股东的净资产为94.52亿元，较上年末分别增长154.04%和188.27%。

2025年，恒力重工及其子公司纳入公司合并报表范围。合并口径下，恒力重工实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润25.79亿元，超额完成全年11.27亿元的业绩承诺。根据此前双方签署的《业绩补偿协议》，恒力重工承诺在业绩补偿期间（2025年度、2026年度及2027年度）累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于48亿元。

分季度来看，第一季度、第二季度，公司分别实现营收29.72亿元、37.08亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.54亿元、2.93亿元，扣非净利润分别为-2149.74万元、1.37亿元。值得关注的是，2025年5月*ST松发完成对恒力重工的重组后，带动了公司2025年下半年的业绩显著提升。第三季度、第四季度，公司分别实现营收50.79亿元、98.81亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.24亿元、13.82亿元，扣非净利润分别达到5.72亿元、13.45亿元，呈现逐季爆发态势。

随着核心财务指标的全面改善，*ST松发“摘星脱帽”也已进入倒计时。披露2025年财报的同时，*ST松发亦公告称，公司“触及被实施退市风险警示的情形已消除，满足可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示的条件”。公司已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请，上交所将于收到公司申请之后15个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的退市风险警示。

目前，资本市场对公司重组转型的积极成效给予充分认可。截至3月10日收盘，公司股价报124.9元/股，涨4.59%，公司总市值达1213亿元。另据公开信息，置入恒力重工资产以来，*ST松发在二级市场的表现持续走强。2025年9月26日—2026年3月10日，在104个交易日内，*ST松发股价区间累计涨幅达165.46%；公司总市值也从逾400亿元跻身千亿市值阵营。

同时，*ST松发资产负债率为80.86%，相较上年同期末的83.14%有所下降，但仍处于较高水平。对此，公司在年报中表示，造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。

2026年内已接单77艘新船

“重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长。”年报显示，公司已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船型的规模化生产能力。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，目前手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。

根据公开信息，2025年，恒力重工的新签订单规模达到115艘，手持订单已排至2029年。另据克拉克森和国际船舶网统计数据，以载重吨计，2025年恒力重工新签订单量位居中国第二、全球第二。

受益于全球新造船市场的持续景气，2026年，公司继续频频收获大额订单。记者不完全统计，截至3月10日，*ST松发今年内已接连公布了15次《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》。公开信息显示，2026年初至今，其披露的新船订单已有77艘，合同总金额最高达到600亿元。3月初，*ST松发刚签下4艘超大型油轮的建造合同，金额在27.59亿至41.38亿元。“手持订单量与新签订单量，均位居全球大型远洋船舶制造商前列。”财报表示。

从船型组合看，新增订单仍然延续恒力造船的高价值油轮VLCC（超大型原油运输船）。公司2026年接单量占全球市场超80%，全部订单均来自Seatankers、Dynacom、EPS等国际知名船东。展望2026年，招商轮船曾在接受机构调研时表示，2026年新增VLCC运力预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计将持续，运价中枢有望高于2025年。

值得关注的是，为把握造船业近十年最佳的市场窗口期，*ST松发已于今年1月披露定增预案，拟投资135亿元进行船舶制造产能扩增，包括绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3号—6号码头项目等。

*ST松发表示，本次向特定对象发行股份募集资金的核心目的之一是增强公司在手订单履约交付能力，有效保证公司未来业绩的长足增长。而本次向特定对象发行股份将优化公司资本结构，降低公司财务风险。

3月9日晚间，广东松发陶瓷股份有限公司（603268.SH）（下称“*ST松发”）披露重组后首份年报。财报显示，得益于此前置入恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）船舶制造相关资产、完成主营业务转型，2025年公司营业总收入同比增长274.95%，归母净利润同比增长1083.05%。与此同时，*ST松发明确表示，公司触及被实施退市风险警示的情形已消除，已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请。

就后续财务结构改善、135亿元船舶制造产能扩增进展等问题，《华夏时报》记者致电*ST松发并按要求发送了采访提纲，公司相关负责人回应称，信息以正式公告为准，135亿元船舶制造产能扩增项目的当前进展暂不在披露范围内。不过，今年2月，*ST松发曾向记者表示，公司始终聚焦自身经营发展、对于2026年接单目标与生产计划，公司将严格遵守法律法规及监管要求，通过定期报告、临时公告等法定信息披露渠道及时发布相关内容。

核心指标全面改善

年报显示，2025年，*ST松发通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，战略性退出陶瓷制品行业，全面置入恒力重工旗下船舶与高端装备制造资产，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、设计、生产和销售，目前公司业务已贯通船用发动机自主生产及船舶制造等关键环节。

战略转型后，2025年“公司各项经营指标实现根本性改善”。*ST松发表示，恒力重工具备全球领先的船舶制造能力，成为公司业绩增长的核心来源，依托恒力重工的核心技术和高效产能，叠加全球船舶市场需求旺盛，公司在手订单充足、交付稳定，营业收入、利润、净资产均有大幅提升。

根据年报，2025年，由于公司船舶开工订单数量较上年同期大幅增加，*ST松发实现营业收入216.39亿元，同比增长274.95%。分行业来看，公司主营业务收入主要来源于船舶建造行业，实现收入208.64亿元，同比增长320.19%，毛利率为18.87%。

利润端同样表现亮眼。同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润26.55亿元，同比增加1083.05%；实现扣除非经常性损益的净利润20.33亿元，同比扭亏为盈并实现大幅增长。截至报告期末，公司总资产达493.92亿元，归属于上市公司股东的净资产为94.52亿元，较上年末分别增长154.04%和188.27%。

2025年，恒力重工及其子公司纳入公司合并报表范围。合并口径下，恒力重工实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润25.79亿元，超额完成全年11.27亿元的业绩承诺。根据此前双方签署的《业绩补偿协议》，恒力重工承诺在业绩补偿期间（2025年度、2026年度及2027年度）累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于48亿元。

分季度来看，第一季度、第二季度，公司分别实现营收29.72亿元、37.08亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.54亿元、2.93亿元，扣非净利润分别为-2149.74万元、1.37亿元。值得关注的是，2025年5月*ST松发完成对恒力重工的重组后，带动了公司2025年下半年的业绩显著提升。第三季度、第四季度，公司分别实现营收50.79亿元、98.81亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.24亿元、13.82亿元，扣非净利润分别达到5.72亿元、13.45亿元，呈现逐季爆发态势。

随着核心财务指标的全面改善，*ST松发“摘星脱帽”也已进入倒计时。披露2025年财报的同时，*ST松发亦公告称，公司“触及被实施退市风险警示的情形已消除，满足可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示的条件”。公司已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请，上交所将于收到公司申请之后15个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的退市风险警示。

目前，资本市场对公司重组转型的积极成效给予充分认可。截至3月10日收盘，公司股价报124.9元/股，涨4.59%，公司总市值达1213亿元。另据公开信息，置入恒力重工资产以来，*ST松发在二级市场的表现持续走强。2025年9月26日—2026年3月10日，在104个交易日内，*ST松发股价区间累计涨幅达165.46%；公司总市值也从逾400亿元跻身千亿市值阵营。

同时，*ST松发资产负债率为80.86%，相较上年同期末的83.14%有所下降，但仍处于较高水平。对此，公司在年报中表示，造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。

2026年内已接单77艘新船

“重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长。”年报显示，公司已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船型的规模化生产能力。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，目前手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。

根据公开信息，2025年，恒力重工的新签订单规模达到115艘，手持订单已排至2029年。另据克拉克森和国际船舶网统计数据，以载重吨计，2025年恒力重工新签订单量位居中国第二、全球第二。

受益于全球新造船市场的持续景气，2026年，公司继续频频收获大额订单。记者不完全统计，截至3月10日，*ST松发今年内已接连公布了15次《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》。公开信息显示，2026年初至今，其披露的新船订单已有77艘，合同总金额最高达到600亿元。3月初，*ST松发刚签下4艘超大型油轮的建造合同，金额在27.59亿至41.38亿元。“手持订单量与新签订单量，均位居全球大型远洋船舶制造商前列。”财报表示。

从船型组合看，新增订单仍然延续恒力造船的高价值油轮VLCC（超大型原油运输船）。公司2026年接单量占全球市场超80%，全部订单均来自Seatankers、Dynacom、EPS等国际知名船东。展望2026年，招商轮船曾在接受机构调研时表示，2026年新增VLCC运力预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计将持续，运价中枢有望高于2025年。

值得关注的是，为把握造船业近十年最佳的市场窗口期，*ST松发已于今年1月披露定增预案，拟投资135亿元进行船舶制造产能扩增，包括绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3号—6号码头项目等。

*ST松发表示，本次向特定对象发行股份募集资金的核心目的之一是增强公司在手订单履约交付能力，有效保证公司未来业绩的长足增长。而本次向特定对象发行股份将优化公司资本结构，降低公司财务风险。

3月9日晚间，广东松发陶瓷股份有限公司（603268.SH）（下称“*ST松发”）披露重组后首份年报。财报显示，得益于此前置入恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）船舶制造相关资产、完成主营业务转型，2025年公司营业总收入同比增长274.95%，归母净利润同比增长1083.05%。与此同时，*ST松发明确表示，公司触及被实施退市风险警示的情形已消除，已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请。

就后续财务结构改善、135亿元船舶制造产能扩增进展等问题，《华夏时报》记者致电*ST松发并按要求发送了采访提纲，公司相关负责人回应称，信息以正式公告为准，135亿元船舶制造产能扩增项目的当前进展暂不在披露范围内。不过，今年2月，*ST松发曾向记者表示，公司始终聚焦自身经营发展、对于2026年接单目标与生产计划，公司将严格遵守法律法规及监管要求，通过定期报告、临时公告等法定信息披露渠道及时发布相关内容。

核心指标全面改善

年报显示，2025年，*ST松发通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，战略性退出陶瓷制品行业，全面置入恒力重工旗下船舶与高端装备制造资产，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、设计、生产和销售，目前公司业务已贯通船用发动机自主生产及船舶制造等关键环节。

战略转型后，2025年“公司各项经营指标实现根本性改善”。*ST松发表示，恒力重工具备全球领先的船舶制造能力，成为公司业绩增长的核心来源，依托恒力重工的核心技术和高效产能，叠加全球船舶市场需求旺盛，公司在手订单充足、交付稳定，营业收入、利润、净资产均有大幅提升。

根据年报，2025年，由于公司船舶开工订单数量较上年同期大幅增加，*ST松发实现营业收入216.39亿元，同比增长274.95%。分行业来看，公司主营业务收入主要来源于船舶建造行业，实现收入208.64亿元，同比增长320.19%，毛利率为18.87%。

利润端同样表现亮眼。同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润26.55亿元，同比增加1083.05%；实现扣除非经常性损益的净利润20.33亿元，同比扭亏为盈并实现大幅增长。截至报告期末，公司总资产达493.92亿元，归属于上市公司股东的净资产为94.52亿元，较上年末分别增长154.04%和188.27%。

2025年，恒力重工及其子公司纳入公司合并报表范围。合并口径下，恒力重工实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润25.79亿元，超额完成全年11.27亿元的业绩承诺。根据此前双方签署的《业绩补偿协议》，恒力重工承诺在业绩补偿期间（2025年度、2026年度及2027年度）累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于48亿元。

分季度来看，第一季度、第二季度，公司分别实现营收29.72亿元、37.08亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.54亿元、2.93亿元，扣非净利润分别为-2149.74万元、1.37亿元。值得关注的是，2025年5月*ST松发完成对恒力重工的重组后，带动了公司2025年下半年的业绩显著提升。第三季度、第四季度，公司分别实现营收50.79亿元、98.81亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.24亿元、13.82亿元，扣非净利润分别达到5.72亿元、13.45亿元，呈现逐季爆发态势。

随着核心财务指标的全面改善，*ST松发“摘星脱帽”也已进入倒计时。披露2025年财报的同时，*ST松发亦公告称，公司“触及被实施退市风险警示的情形已消除，满足可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示的条件”。公司已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请，上交所将于收到公司申请之后15个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的退市风险警示。

目前，资本市场对公司重组转型的积极成效给予充分认可。截至3月10日收盘，公司股价报124.9元/股，涨4.59%，公司总市值达1213亿元。另据公开信息，置入恒力重工资产以来，*ST松发在二级市场的表现持续走强。2025年9月26日—2026年3月10日，在104个交易日内，*ST松发股价区间累计涨幅达165.46%；公司总市值也从逾400亿元跻身千亿市值阵营。

同时，*ST松发资产负债率为80.86%，相较上年同期末的83.14%有所下降，但仍处于较高水平。对此，公司在年报中表示，造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。

2026年内已接单77艘新船

“重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长。”年报显示，公司已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船型的规模化生产能力。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，目前手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。

根据公开信息，2025年，恒力重工的新签订单规模达到115艘，手持订单已排至2029年。另据克拉克森和国际船舶网统计数据，以载重吨计，2025年恒力重工新签订单量位居中国第二、全球第二。

受益于全球新造船市场的持续景气，2026年，公司继续频频收获大额订单。记者不完全统计，截至3月10日，*ST松发今年内已接连公布了15次《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》。公开信息显示，2026年初至今，其披露的新船订单已有77艘，合同总金额最高达到600亿元。3月初，*ST松发刚签下4艘超大型油轮的建造合同，金额在27.59亿至41.38亿元。“手持订单量与新签订单量，均位居全球大型远洋船舶制造商前列。”财报表示。

从船型组合看，新增订单仍然延续恒力造船的高价值油轮VLCC（超大型原油运输船）。公司2026年接单量占全球市场超80%，全部订单均来自Seatankers、Dynacom、EPS等国际知名船东。展望2026年，招商轮船曾在接受机构调研时表示，2026年新增VLCC运力预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计将持续，运价中枢有望高于2025年。

值得关注的是，为把握造船业近十年最佳的市场窗口期，*ST松发已于今年1月披露定增预案，拟投资135亿元进行船舶制造产能扩增，包括绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3号—6号码头项目等。

*ST松发表示，本次向特定对象发行股份募集资金的核心目的之一是增强公司在手订单履约交付能力，有效保证公司未来业绩的长足增长。而本次向特定对象发行股份将优化公司资本结构，降低公司财务风险。

3月9日晚间，广东松发陶瓷股份有限公司（603268.SH）（下称“*ST松发”）披露重组后首份年报。财报显示，得益于此前置入恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）船舶制造相关资产、完成主营业务转型，2025年公司营业总收入同比增长274.95%，归母净利润同比增长1083.05%。与此同时，*ST松发明确表示，公司触及被实施退市风险警示的情形已消除，已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请。

就后续财务结构改善、135亿元船舶制造产能扩增进展等问题，《华夏时报》记者致电*ST松发并按要求发送了采访提纲，公司相关负责人回应称，信息以正式公告为准，135亿元船舶制造产能扩增项目的当前进展暂不在披露范围内。不过，今年2月，*ST松发曾向记者表示，公司始终聚焦自身经营发展、对于2026年接单目标与生产计划，公司将严格遵守法律法规及监管要求，通过定期报告、临时公告等法定信息披露渠道及时发布相关内容。

核心指标全面改善

年报显示，2025年，*ST松发通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，战略性退出陶瓷制品行业，全面置入恒力重工旗下船舶与高端装备制造资产，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、设计、生产和销售，目前公司业务已贯通船用发动机自主生产及船舶制造等关键环节。

战略转型后，2025年“公司各项经营指标实现根本性改善”。*ST松发表示，恒力重工具备全球领先的船舶制造能力，成为公司业绩增长的核心来源，依托恒力重工的核心技术和高效产能，叠加全球船舶市场需求旺盛，公司在手订单充足、交付稳定，营业收入、利润、净资产均有大幅提升。

根据年报，2025年，由于公司船舶开工订单数量较上年同期大幅增加，*ST松发实现营业收入216.39亿元，同比增长274.95%。分行业来看，公司主营业务收入主要来源于船舶建造行业，实现收入208.64亿元，同比增长320.19%，毛利率为18.87%。

利润端同样表现亮眼。同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润26.55亿元，同比增加1083.05%；实现扣除非经常性损益的净利润20.33亿元，同比扭亏为盈并实现大幅增长。截至报告期末，公司总资产达493.92亿元，归属于上市公司股东的净资产为94.52亿元，较上年末分别增长154.04%和188.27%。

2025年，恒力重工及其子公司纳入公司合并报表范围。合并口径下，恒力重工实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润25.79亿元，超额完成全年11.27亿元的业绩承诺。根据此前双方签署的《业绩补偿协议》，恒力重工承诺在业绩补偿期间（2025年度、2026年度及2027年度）累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于48亿元。

分季度来看，第一季度、第二季度，公司分别实现营收29.72亿元、37.08亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.54亿元、2.93亿元，扣非净利润分别为-2149.74万元、1.37亿元。值得关注的是，2025年5月*ST松发完成对恒力重工的重组后，带动了公司2025年下半年的业绩显著提升。第三季度、第四季度，公司分别实现营收50.79亿元、98.81亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.24亿元、13.82亿元，扣非净利润分别达到5.72亿元、13.45亿元，呈现逐季爆发态势。

随着核心财务指标的全面改善，*ST松发“摘星脱帽”也已进入倒计时。披露2025年财报的同时，*ST松发亦公告称，公司“触及被实施退市风险警示的情形已消除，满足可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示的条件”。公司已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请，上交所将于收到公司申请之后15个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的退市风险警示。

目前，资本市场对公司重组转型的积极成效给予充分认可。截至3月10日收盘，公司股价报124.9元/股，涨4.59%，公司总市值达1213亿元。另据公开信息，置入恒力重工资产以来，*ST松发在二级市场的表现持续走强。2025年9月26日—2026年3月10日，在104个交易日内，*ST松发股价区间累计涨幅达165.46%；公司总市值也从逾400亿元跻身千亿市值阵营。

同时，*ST松发资产负债率为80.86%，相较上年同期末的83.14%有所下降，但仍处于较高水平。对此，公司在年报中表示，造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。

2026年内已接单77艘新船

“重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长。”年报显示，公司已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船型的规模化生产能力。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，目前手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。

根据公开信息，2025年，恒力重工的新签订单规模达到115艘，手持订单已排至2029年。另据克拉克森和国际船舶网统计数据，以载重吨计，2025年恒力重工新签订单量位居中国第二、全球第二。

受益于全球新造船市场的持续景气，2026年，公司继续频频收获大额订单。记者不完全统计，截至3月10日，*ST松发今年内已接连公布了15次《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》。公开信息显示，2026年初至今，其披露的新船订单已有77艘，合同总金额最高达到600亿元。3月初，*ST松发刚签下4艘超大型油轮的建造合同，金额在27.59亿至41.38亿元。“手持订单量与新签订单量，均位居全球大型远洋船舶制造商前列。”财报表示。

从船型组合看，新增订单仍然延续恒力造船的高价值油轮VLCC（超大型原油运输船）。公司2026年接单量占全球市场超80%，全部订单均来自Seatankers、Dynacom、EPS等国际知名船东。展望2026年，招商轮船曾在接受机构调研时表示，2026年新增VLCC运力预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计将持续，运价中枢有望高于2025年。

值得关注的是，为把握造船业近十年最佳的市场窗口期，*ST松发已于今年1月披露定增预案，拟投资135亿元进行船舶制造产能扩增，包括绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3号—6号码头项目等。

*ST松发表示，本次向特定对象发行股份募集资金的核心目的之一是增强公司在手订单履约交付能力，有效保证公司未来业绩的长足增长。而本次向特定对象发行股份将优化公司资本结构，降低公司财务风险。

3月9日晚间，广东松发陶瓷股份有限公司（603268.SH）（下称“*ST松发”）披露重组后首份年报。财报显示，得益于此前置入恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）船舶制造相关资产、完成主营业务转型，2025年公司营业总收入同比增长274.95%，归母净利润同比增长1083.05%。与此同时，*ST松发明确表示，公司触及被实施退市风险警示的情形已消除，已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请。

就后续财务结构改善、135亿元船舶制造产能扩增进展等问题，《华夏时报》记者致电*ST松发并按要求发送了采访提纲，公司相关负责人回应称，信息以正式公告为准，135亿元船舶制造产能扩增项目的当前进展暂不在披露范围内。不过，今年2月，*ST松发曾向记者表示，公司始终聚焦自身经营发展、对于2026年接单目标与生产计划，公司将严格遵守法律法规及监管要求，通过定期报告、临时公告等法定信息披露渠道及时发布相关内容。

核心指标全面改善

年报显示，2025年，*ST松发通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，战略性退出陶瓷制品行业，全面置入恒力重工旗下船舶与高端装备制造资产，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、设计、生产和销售，目前公司业务已贯通船用发动机自主生产及船舶制造等关键环节。

战略转型后，2025年“公司各项经营指标实现根本性改善”。*ST松发表示，恒力重工具备全球领先的船舶制造能力，成为公司业绩增长的核心来源，依托恒力重工的核心技术和高效产能，叠加全球船舶市场需求旺盛，公司在手订单充足、交付稳定，营业收入、利润、净资产均有大幅提升。

根据年报，2025年，由于公司船舶开工订单数量较上年同期大幅增加，*ST松发实现营业收入216.39亿元，同比增长274.95%。分行业来看，公司主营业务收入主要来源于船舶建造行业，实现收入208.64亿元，同比增长320.19%，毛利率为18.87%。

利润端同样表现亮眼。同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润26.55亿元，同比增加1083.05%；实现扣除非经常性损益的净利润20.33亿元，同比扭亏为盈并实现大幅增长。截至报告期末，公司总资产达493.92亿元，归属于上市公司股东的净资产为94.52亿元，较上年末分别增长154.04%和188.27%。

2025年，恒力重工及其子公司纳入公司合并报表范围。合并口径下，恒力重工实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润25.79亿元，超额完成全年11.27亿元的业绩承诺。根据此前双方签署的《业绩补偿协议》，恒力重工承诺在业绩补偿期间（2025年度、2026年度及2027年度）累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于48亿元。

分季度来看，第一季度、第二季度，公司分别实现营收29.72亿元、37.08亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.54亿元、2.93亿元，扣非净利润分别为-2149.74万元、1.37亿元。值得关注的是，2025年5月*ST松发完成对恒力重工的重组后，带动了公司2025年下半年的业绩显著提升。第三季度、第四季度，公司分别实现营收50.79亿元、98.81亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.24亿元、13.82亿元，扣非净利润分别达到5.72亿元、13.45亿元，呈现逐季爆发态势。

随着核心财务指标的全面改善，*ST松发“摘星脱帽”也已进入倒计时。披露2025年财报的同时，*ST松发亦公告称，公司“触及被实施退市风险警示的情形已消除，满足可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示的条件”。公司已向上交所提交撤销公司股票退市风险警示的申请，上交所将于收到公司申请之后15个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的退市风险警示。

目前，资本市场对公司重组转型的积极成效给予充分认可。截至3月10日收盘，公司股价报124.9元/股，涨4.59%，公司总市值达1213亿元。另据公开信息，置入恒力重工资产以来，*ST松发在二级市场的表现持续走强。2025年9月26日—2026年3月10日，在104个交易日内，*ST松发股价区间累计涨幅达165.46%；公司总市值也从逾400亿元跻身千亿市值阵营。

同时，*ST松发资产负债率为80.86%，相较上年同期末的83.14%有所下降，但仍处于较高水平。对此，公司在年报中表示，造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。

2026年内已接单77艘新船

“重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长。”年报显示，公司已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船型的规模化生产能力。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，目前手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。

根据公开信息，2025年，恒力重工的新签订单规模达到115艘，手持订单已排至2029年。另据克拉克森和国际船舶网统计数据，以载重吨计，2025年恒力重工新签订单量位居中国第二、全球第二。

受益于全球新造船市场的持续景气，2026年，公司继续频频收获大额订单。记者不完全统计，截至3月10日，*ST松发今年内已接连公布了15次《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》。公开信息显示，2026年初至今，其披露的新船订单已有77艘，合同总金额最高达到600亿元。3月初，*ST松发刚签下4艘超大型油轮的建造合同，金额在27.59亿至41.38亿元。“手持订单量与新签订单量，均位居全球大型远洋船舶制造商前列。”财报表示。

从船型组合看，新增订单仍然延续恒力造船的高价值油轮VLCC（超大型原油运输船）。公司2026年接单量占全球市场超80%，全部订单均来自Seatankers、Dynacom、EPS等国际知名船东。展望2026年，招商轮船曾在接受机构调研时表示，2026年新增VLCC运力预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计将持续，运价中枢有望高于2025年。

值得关注的是，为把握造船业近十年最佳的市场窗口期，*ST松发已于今年1月披露定增预案，拟投资135亿元进行船舶制造产能扩增，包括绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3号—6号码头项目等。

*ST松发表示，本次向特定对象发行股份募集资金的核心目的之一是增强公司在手订单履约交付能力，有效保证公司未来业绩的长足增长。而本次向特定对象发行股份将优化公司资本结构，降低公司财务风险。