周 密

保持财政收支的大抵平衡，本是一国应尽职责，不仅为自身经济社会资源的合理使用，也为国际经贸关系的可持续。然而，美国作为全球最大经济体，却常常任意出台政策，导致财政收支严重恶化。为获得更多支持，美国政府在短期内给经济“下猛药”的冲动强烈，通过税收从外部攫取资源贴补国内。美国国会预算办公室（CBO）最新报告预测，2026年的财政赤字将比去年增长1000亿美元。而且其长期预算展望数据显示，2030年的美国公共债务余额将增加至占GDP的108%。要知道，按照IMF的预测，2025年的全球GDP总量约为117.16万亿美元，美国为30.62万亿美元。而到2056年美国国债将升至GDP的175%，达到168万亿美元，超过目前美国国债规模的4倍。也就是说，美国政府届时的债务存量不仅填不上，甚至能够吞噬全球的经济增量。

那么，美国政府为何要借那么多债呢？除了“大而美”法案退税、承诺给美国民众发“关税红包”、到处打仗花钱太多、市场环境不稳定、经济活动放缓等因素，美国国债的历史包袱也有点儿重。2025年，美国国债一年支付的利息达到近万亿美元，相当于当年全球GDP排名第20位的瑞士全年的GDP。

面对这样的困境，美国政府并未选择合理的方式改善财政收支，而是采取“筑坝防洪”的方式试图影响市场判断。一方面，在“对等关税”无法施行的情况下，美国政府超越法律授权实施“122条款”，试图稳定关税收入，但再一次打击了刚刚有所稳定的供应链，可能进一步推高其国内通胀水平。另一方面，美国联合以色列对伊朗发动打击，导致全球大宗商品市场价格暴涨，地区局势还可能变得更为复杂，对周边区域乃至全球形成广泛影响，深刻改变全球贸易投资格局和秩序。事实上，美国想要增强自身发展优势的目的恐怕很难实现。市场会用自身的判断来做出相应反应。当入不敷出成为常态，旧债偿还出现困难，恐怕新债的发行就难以获得足够的认购。而如果无法借到新的资金，要么造成债务违约，要么开动印钞机。无论哪种选择，都将进一步打击和削弱美元资产的吸引力。

近几届美国政府都认识到产业空心化的危害，试图以补贴“胡萝卜”或加税“大棒”迫使产业回流。但企业的投资决策不仅取决于成本收益，更依赖于政策环境。美国政府建立起的贸易壁垒，大幅提高了美国与贸易伙伴的供应链成本，而易变善变的各类政策又极大限制了企业决策的空间，导致了商业活动短期化。实体经济发展无力，制造业失业率上升。在美国财政政策的冲击下，原本美国仅剩的金融优势又被显著影响，货物贸易逆差可能难以再由资本账户顺差填补，进而可能在人工智能泡沫破裂的预期下，引发美国经济动荡。

周 密

保持财政收支的大抵平衡，本是一国应尽职责，不仅为自身经济社会资源的合理使用，也为国际经贸关系的可持续。然而，美国作为全球最大经济体，却常常任意出台政策，导致财政收支严重恶化。为获得更多支持，美国政府在短期内给经济“下猛药”的冲动强烈，通过税收从外部攫取资源贴补国内。美国国会预算办公室（CBO）最新报告预测，2026年的财政赤字将比去年增长1000亿美元。而且其长期预算展望数据显示，2030年的美国公共债务余额将增加至占GDP的108%。要知道，按照IMF的预测，2025年的全球GDP总量约为117.16万亿美元，美国为30.62万亿美元。而到2056年美国国债将升至GDP的175%，达到168万亿美元，超过目前美国国债规模的4倍。也就是说，美国政府届时的债务存量不仅填不上，甚至能够吞噬全球的经济增量。

那么，美国政府为何要借那么多债呢？除了“大而美”法案退税、承诺给美国民众发“关税红包”、到处打仗花钱太多、市场环境不稳定、经济活动放缓等因素，美国国债的历史包袱也有点儿重。2025年，美国国债一年支付的利息达到近万亿美元，相当于当年全球GDP排名第20位的瑞士全年的GDP。

面对这样的困境，美国政府并未选择合理的方式改善财政收支，而是采取“筑坝防洪”的方式试图影响市场判断。一方面，在“对等关税”无法施行的情况下，美国政府超越法律授权实施“122条款”，试图稳定关税收入，但再一次打击了刚刚有所稳定的供应链，可能进一步推高其国内通胀水平。另一方面，美国联合以色列对伊朗发动打击，导致全球大宗商品市场价格暴涨，地区局势还可能变得更为复杂，对周边区域乃至全球形成广泛影响，深刻改变全球贸易投资格局和秩序。事实上，美国想要增强自身发展优势的目的恐怕很难实现。市场会用自身的判断来做出相应反应。当入不敷出成为常态，旧债偿还出现困难，恐怕新债的发行就难以获得足够的认购。而如果无法借到新的资金，要么造成债务违约，要么开动印钞机。无论哪种选择，都将进一步打击和削弱美元资产的吸引力。

近几届美国政府都认识到产业空心化的危害，试图以补贴“胡萝卜”或加税“大棒”迫使产业回流。但企业的投资决策不仅取决于成本收益，更依赖于政策环境。美国政府建立起的贸易壁垒，大幅提高了美国与贸易伙伴的供应链成本，而易变善变的各类政策又极大限制了企业决策的空间，导致了商业活动短期化。实体经济发展无力，制造业失业率上升。在美国财政政策的冲击下，原本美国仅剩的金融优势又被显著影响，货物贸易逆差可能难以再由资本账户顺差填补，进而可能在人工智能泡沫破裂的预期下，引发美国经济动荡。

周 密

保持财政收支的大抵平衡，本是一国应尽职责，不仅为自身经济社会资源的合理使用，也为国际经贸关系的可持续。然而，美国作为全球最大经济体，却常常任意出台政策，导致财政收支严重恶化。为获得更多支持，美国政府在短期内给经济“下猛药”的冲动强烈，通过税收从外部攫取资源贴补国内。美国国会预算办公室（CBO）最新报告预测，2026年的财政赤字将比去年增长1000亿美元。而且其长期预算展望数据显示，2030年的美国公共债务余额将增加至占GDP的108%。要知道，按照IMF的预测，2025年的全球GDP总量约为117.16万亿美元，美国为30.62万亿美元。而到2056年美国国债将升至GDP的175%，达到168万亿美元，超过目前美国国债规模的4倍。也就是说，美国政府届时的债务存量不仅填不上，甚至能够吞噬全球的经济增量。

那么，美国政府为何要借那么多债呢？除了“大而美”法案退税、承诺给美国民众发“关税红包”、到处打仗花钱太多、市场环境不稳定、经济活动放缓等因素，美国国债的历史包袱也有点儿重。2025年，美国国债一年支付的利息达到近万亿美元，相当于当年全球GDP排名第20位的瑞士全年的GDP。

面对这样的困境，美国政府并未选择合理的方式改善财政收支，而是采取“筑坝防洪”的方式试图影响市场判断。一方面，在“对等关税”无法施行的情况下，美国政府超越法律授权实施“122条款”，试图稳定关税收入，但再一次打击了刚刚有所稳定的供应链，可能进一步推高其国内通胀水平。另一方面，美国联合以色列对伊朗发动打击，导致全球大宗商品市场价格暴涨，地区局势还可能变得更为复杂，对周边区域乃至全球形成广泛影响，深刻改变全球贸易投资格局和秩序。事实上，美国想要增强自身发展优势的目的恐怕很难实现。市场会用自身的判断来做出相应反应。当入不敷出成为常态，旧债偿还出现困难，恐怕新债的发行就难以获得足够的认购。而如果无法借到新的资金，要么造成债务违约，要么开动印钞机。无论哪种选择，都将进一步打击和削弱美元资产的吸引力。

近几届美国政府都认识到产业空心化的危害，试图以补贴“胡萝卜”或加税“大棒”迫使产业回流。但企业的投资决策不仅取决于成本收益，更依赖于政策环境。美国政府建立起的贸易壁垒，大幅提高了美国与贸易伙伴的供应链成本，而易变善变的各类政策又极大限制了企业决策的空间，导致了商业活动短期化。实体经济发展无力，制造业失业率上升。在美国财政政策的冲击下，原本美国仅剩的金融优势又被显著影响，货物贸易逆差可能难以再由资本账户顺差填补，进而可能在人工智能泡沫破裂的预期下，引发美国经济动荡。

周 密

保持财政收支的大抵平衡，本是一国应尽职责，不仅为自身经济社会资源的合理使用，也为国际经贸关系的可持续。然而，美国作为全球最大经济体，却常常任意出台政策，导致财政收支严重恶化。为获得更多支持，美国政府在短期内给经济“下猛药”的冲动强烈，通过税收从外部攫取资源贴补国内。美国国会预算办公室（CBO）最新报告预测，2026年的财政赤字将比去年增长1000亿美元。而且其长期预算展望数据显示，2030年的美国公共债务余额将增加至占GDP的108%。要知道，按照IMF的预测，2025年的全球GDP总量约为117.16万亿美元，美国为30.62万亿美元。而到2056年美国国债将升至GDP的175%，达到168万亿美元，超过目前美国国债规模的4倍。也就是说，美国政府届时的债务存量不仅填不上，甚至能够吞噬全球的经济增量。

那么，美国政府为何要借那么多债呢？除了“大而美”法案退税、承诺给美国民众发“关税红包”、到处打仗花钱太多、市场环境不稳定、经济活动放缓等因素，美国国债的历史包袱也有点儿重。2025年，美国国债一年支付的利息达到近万亿美元，相当于当年全球GDP排名第20位的瑞士全年的GDP。

面对这样的困境，美国政府并未选择合理的方式改善财政收支，而是采取“筑坝防洪”的方式试图影响市场判断。一方面，在“对等关税”无法施行的情况下，美国政府超越法律授权实施“122条款”，试图稳定关税收入，但再一次打击了刚刚有所稳定的供应链，可能进一步推高其国内通胀水平。另一方面，美国联合以色列对伊朗发动打击，导致全球大宗商品市场价格暴涨，地区局势还可能变得更为复杂，对周边区域乃至全球形成广泛影响，深刻改变全球贸易投资格局和秩序。事实上，美国想要增强自身发展优势的目的恐怕很难实现。市场会用自身的判断来做出相应反应。当入不敷出成为常态，旧债偿还出现困难，恐怕新债的发行就难以获得足够的认购。而如果无法借到新的资金，要么造成债务违约，要么开动印钞机。无论哪种选择，都将进一步打击和削弱美元资产的吸引力。

近几届美国政府都认识到产业空心化的危害，试图以补贴“胡萝卜”或加税“大棒”迫使产业回流。但企业的投资决策不仅取决于成本收益，更依赖于政策环境。美国政府建立起的贸易壁垒，大幅提高了美国与贸易伙伴的供应链成本，而易变善变的各类政策又极大限制了企业决策的空间，导致了商业活动短期化。实体经济发展无力，制造业失业率上升。在美国财政政策的冲击下，原本美国仅剩的金融优势又被显著影响，货物贸易逆差可能难以再由资本账户顺差填补，进而可能在人工智能泡沫破裂的预期下，引发美国经济动荡。

周 密

保持财政收支的大抵平衡，本是一国应尽职责，不仅为自身经济社会资源的合理使用，也为国际经贸关系的可持续。然而，美国作为全球最大经济体，却常常任意出台政策，导致财政收支严重恶化。为获得更多支持，美国政府在短期内给经济“下猛药”的冲动强烈，通过税收从外部攫取资源贴补国内。美国国会预算办公室（CBO）最新报告预测，2026年的财政赤字将比去年增长1000亿美元。而且其长期预算展望数据显示，2030年的美国公共债务余额将增加至占GDP的108%。要知道，按照IMF的预测，2025年的全球GDP总量约为117.16万亿美元，美国为30.62万亿美元。而到2056年美国国债将升至GDP的175%，达到168万亿美元，超过目前美国国债规模的4倍。也就是说，美国政府届时的债务存量不仅填不上，甚至能够吞噬全球的经济增量。

那么，美国政府为何要借那么多债呢？除了“大而美”法案退税、承诺给美国民众发“关税红包”、到处打仗花钱太多、市场环境不稳定、经济活动放缓等因素，美国国债的历史包袱也有点儿重。2025年，美国国债一年支付的利息达到近万亿美元，相当于当年全球GDP排名第20位的瑞士全年的GDP。

面对这样的困境，美国政府并未选择合理的方式改善财政收支，而是采取“筑坝防洪”的方式试图影响市场判断。一方面，在“对等关税”无法施行的情况下，美国政府超越法律授权实施“122条款”，试图稳定关税收入，但再一次打击了刚刚有所稳定的供应链，可能进一步推高其国内通胀水平。另一方面，美国联合以色列对伊朗发动打击，导致全球大宗商品市场价格暴涨，地区局势还可能变得更为复杂，对周边区域乃至全球形成广泛影响，深刻改变全球贸易投资格局和秩序。事实上，美国想要增强自身发展优势的目的恐怕很难实现。市场会用自身的判断来做出相应反应。当入不敷出成为常态，旧债偿还出现困难，恐怕新债的发行就难以获得足够的认购。而如果无法借到新的资金，要么造成债务违约，要么开动印钞机。无论哪种选择，都将进一步打击和削弱美元资产的吸引力。

近几届美国政府都认识到产业空心化的危害，试图以补贴“胡萝卜”或加税“大棒”迫使产业回流。但企业的投资决策不仅取决于成本收益，更依赖于政策环境。美国政府建立起的贸易壁垒，大幅提高了美国与贸易伙伴的供应链成本，而易变善变的各类政策又极大限制了企业决策的空间，导致了商业活动短期化。实体经济发展无力，制造业失业率上升。在美国财政政策的冲击下，原本美国仅剩的金融优势又被显著影响，货物贸易逆差可能难以再由资本账户顺差填补，进而可能在人工智能泡沫破裂的预期下，引发美国经济动荡。