本周，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等将密集公布利率决议。

其中最引人关注的是北京时间3月19日凌晨的美联储决议，或将成为左右短期市场的最大变量。

当前，美联储降息预期大幅收缩。芝商所（CME）数据显示，美联储本月维持利率不变的概率高达99.1%。全年降息预期跌破一次，利率掉期预期仅17个基点。

美联储降息预期缘何落空？

说白了，还是通胀闹的。

2月以来，地缘冲突持续发酵，直接的影响就是油价涨了。油价一涨，可不只是加油变贵那么简单，交通运输成本上升，会慢慢传导到各行各业，化工、制造、物流……最后都会反映在商品价格上。现在通胀又有抬头的迹象，这时候只能先等等看，导致降息计划大概率延后。

什么时候能降？

这是目前市场关心的热点，但答案存在较大变数。

先看市场预期的变化。在地缘冲突升级之前，大家普遍觉得美联储今年至少能降两次。但现在油价一涨，通胀又有了抬头的迹象，市场的判断也跟着变了，根据彭博利率掉期数据，交易员们预计到12月美联储总共只有约20个基点的降息空间。

那具体什么时间点有可能？

摩根士丹利的判断比较有代表性。他们目前仍维持原来的预测：6月和9月各降25个基点。但他们也承认，这得看油价的脸色。如果伊朗那边的冲突继续推高油价，通胀压力下不来，首次降息就可能推迟到9月甚至12月，这两种情况都可能使下次降息推迟至2027年。

不降息对黄金和美元意味着什么？

随着降息预期减弱，美元与美债收益率同步走强。

近日，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）升破100整数关口，触及自2025年11月以来最高水平；美国10年期国债收益率则维持在4.25%附近，徘徊于五周高位。

而国际黄金价格持续承压。

3月16日，伦敦现货黄金震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。

黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。

尽管短期承压，多位专家对黄金中长期仍持乐观态度。

国盛证券宏观首席分析师张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。

本周，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等将密集公布利率决议。

其中最引人关注的是北京时间3月19日凌晨的美联储决议，或将成为左右短期市场的最大变量。

当前，美联储降息预期大幅收缩。芝商所（CME）数据显示，美联储本月维持利率不变的概率高达99.1%。全年降息预期跌破一次，利率掉期预期仅17个基点。

美联储降息预期缘何落空？

说白了，还是通胀闹的。

2月以来，地缘冲突持续发酵，直接的影响就是油价涨了。油价一涨，可不只是加油变贵那么简单，交通运输成本上升，会慢慢传导到各行各业，化工、制造、物流……最后都会反映在商品价格上。现在通胀又有抬头的迹象，这时候只能先等等看，导致降息计划大概率延后。

什么时候能降？

这是目前市场关心的热点，但答案存在较大变数。

先看市场预期的变化。在地缘冲突升级之前，大家普遍觉得美联储今年至少能降两次。但现在油价一涨，通胀又有了抬头的迹象，市场的判断也跟着变了，根据彭博利率掉期数据，交易员们预计到12月美联储总共只有约20个基点的降息空间。

那具体什么时间点有可能？

摩根士丹利的判断比较有代表性。他们目前仍维持原来的预测：6月和9月各降25个基点。但他们也承认，这得看油价的脸色。如果伊朗那边的冲突继续推高油价，通胀压力下不来，首次降息就可能推迟到9月甚至12月，这两种情况都可能使下次降息推迟至2027年。

不降息对黄金和美元意味着什么？

随着降息预期减弱，美元与美债收益率同步走强。

近日，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）升破100整数关口，触及自2025年11月以来最高水平；美国10年期国债收益率则维持在4.25%附近，徘徊于五周高位。

而国际黄金价格持续承压。

3月16日，伦敦现货黄金震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。

黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。

尽管短期承压，多位专家对黄金中长期仍持乐观态度。

国盛证券宏观首席分析师张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。

本周，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等将密集公布利率决议。

其中最引人关注的是北京时间3月19日凌晨的美联储决议，或将成为左右短期市场的最大变量。

当前，美联储降息预期大幅收缩。芝商所（CME）数据显示，美联储本月维持利率不变的概率高达99.1%。全年降息预期跌破一次，利率掉期预期仅17个基点。

美联储降息预期缘何落空？

说白了，还是通胀闹的。

2月以来，地缘冲突持续发酵，直接的影响就是油价涨了。油价一涨，可不只是加油变贵那么简单，交通运输成本上升，会慢慢传导到各行各业，化工、制造、物流……最后都会反映在商品价格上。现在通胀又有抬头的迹象，这时候只能先等等看，导致降息计划大概率延后。

什么时候能降？

这是目前市场关心的热点，但答案存在较大变数。

先看市场预期的变化。在地缘冲突升级之前，大家普遍觉得美联储今年至少能降两次。但现在油价一涨，通胀又有了抬头的迹象，市场的判断也跟着变了，根据彭博利率掉期数据，交易员们预计到12月美联储总共只有约20个基点的降息空间。

那具体什么时间点有可能？

摩根士丹利的判断比较有代表性。他们目前仍维持原来的预测：6月和9月各降25个基点。但他们也承认，这得看油价的脸色。如果伊朗那边的冲突继续推高油价，通胀压力下不来，首次降息就可能推迟到9月甚至12月，这两种情况都可能使下次降息推迟至2027年。

不降息对黄金和美元意味着什么？

随着降息预期减弱，美元与美债收益率同步走强。

近日，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）升破100整数关口，触及自2025年11月以来最高水平；美国10年期国债收益率则维持在4.25%附近，徘徊于五周高位。

而国际黄金价格持续承压。

3月16日，伦敦现货黄金震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。

黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。

尽管短期承压，多位专家对黄金中长期仍持乐观态度。

国盛证券宏观首席分析师张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。

本周，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等将密集公布利率决议。

其中最引人关注的是北京时间3月19日凌晨的美联储决议，或将成为左右短期市场的最大变量。

当前，美联储降息预期大幅收缩。芝商所（CME）数据显示，美联储本月维持利率不变的概率高达99.1%。全年降息预期跌破一次，利率掉期预期仅17个基点。

美联储降息预期缘何落空？

说白了，还是通胀闹的。

2月以来，地缘冲突持续发酵，直接的影响就是油价涨了。油价一涨，可不只是加油变贵那么简单，交通运输成本上升，会慢慢传导到各行各业，化工、制造、物流……最后都会反映在商品价格上。现在通胀又有抬头的迹象，这时候只能先等等看，导致降息计划大概率延后。

什么时候能降？

这是目前市场关心的热点，但答案存在较大变数。

先看市场预期的变化。在地缘冲突升级之前，大家普遍觉得美联储今年至少能降两次。但现在油价一涨，通胀又有了抬头的迹象，市场的判断也跟着变了，根据彭博利率掉期数据，交易员们预计到12月美联储总共只有约20个基点的降息空间。

那具体什么时间点有可能？

摩根士丹利的判断比较有代表性。他们目前仍维持原来的预测：6月和9月各降25个基点。但他们也承认，这得看油价的脸色。如果伊朗那边的冲突继续推高油价，通胀压力下不来，首次降息就可能推迟到9月甚至12月，这两种情况都可能使下次降息推迟至2027年。

不降息对黄金和美元意味着什么？

随着降息预期减弱，美元与美债收益率同步走强。

近日，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）升破100整数关口，触及自2025年11月以来最高水平；美国10年期国债收益率则维持在4.25%附近，徘徊于五周高位。

而国际黄金价格持续承压。

3月16日，伦敦现货黄金震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。

黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。

尽管短期承压，多位专家对黄金中长期仍持乐观态度。

国盛证券宏观首席分析师张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。

本周，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等将密集公布利率决议。

其中最引人关注的是北京时间3月19日凌晨的美联储决议，或将成为左右短期市场的最大变量。

当前，美联储降息预期大幅收缩。芝商所（CME）数据显示，美联储本月维持利率不变的概率高达99.1%。全年降息预期跌破一次，利率掉期预期仅17个基点。

美联储降息预期缘何落空？

说白了，还是通胀闹的。

2月以来，地缘冲突持续发酵，直接的影响就是油价涨了。油价一涨，可不只是加油变贵那么简单，交通运输成本上升，会慢慢传导到各行各业，化工、制造、物流……最后都会反映在商品价格上。现在通胀又有抬头的迹象，这时候只能先等等看，导致降息计划大概率延后。

什么时候能降？

这是目前市场关心的热点，但答案存在较大变数。

先看市场预期的变化。在地缘冲突升级之前，大家普遍觉得美联储今年至少能降两次。但现在油价一涨，通胀又有了抬头的迹象，市场的判断也跟着变了，根据彭博利率掉期数据，交易员们预计到12月美联储总共只有约20个基点的降息空间。

那具体什么时间点有可能？

摩根士丹利的判断比较有代表性。他们目前仍维持原来的预测：6月和9月各降25个基点。但他们也承认，这得看油价的脸色。如果伊朗那边的冲突继续推高油价，通胀压力下不来，首次降息就可能推迟到9月甚至12月，这两种情况都可能使下次降息推迟至2027年。

不降息对黄金和美元意味着什么？

随着降息预期减弱，美元与美债收益率同步走强。

近日，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）升破100整数关口，触及自2025年11月以来最高水平；美国10年期国债收益率则维持在4.25%附近，徘徊于五周高位。

而国际黄金价格持续承压。

3月16日，伦敦现货黄金震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。

黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。

尽管短期承压，多位专家对黄金中长期仍持乐观态度。

国盛证券宏观首席分析师张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。