近日，全球科技巨头掀起新一轮大规模发债潮，亚马逊等公司通过债券融资加码人工智能（AI）基础设施投资。

Wind数据显示，3月10日，亚马逊在美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券。随后在3月11日，该公司在欧元市场发行了145亿欧元（约168亿美元）债券。短短两天内，亚马逊横跨美欧两大市场，累计发行债券规模接近540亿美元。

亚马逊此次发债，标志着科技巨头为筹措AI基础设施建设资金而掀起的发债潮进一步升级。受访人士向记者表示，当前，AI基础设施投资已进入爆发期，算力需求呈指数级增长。科技巨头需通过债务融资锁定长期低成本资金，避免股权稀释或动用储备现金，同时巩固云服务市场的领先地位。

科技巨头引领发债浪潮

当下，生成式AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。而对于这些公司，重要的资金来源之一正是债券市场。

Wind数据显示，3月10日当天，亚马逊在美国债券市场分11个期限发行了370亿美元债券。在这场融资活动中，最引人注目的是期限长达50年的债券，其发行规模达到了30亿美元；紧随其后的是40年期债券，同样以30亿美元的规模亮相；30年期、20年期、10年期债券的发行规模分别为55亿美元、25亿美元、60亿美元，期限低于10年的债券合计发行规模为170亿美元。

3月11日，亚马逊又在欧元市场首次发行债券，规模达到145亿欧元，以当天的汇率计算约168亿美元，创下了欧元市场历史上规模最大的企业债发行纪录。

值得一提的是，亚马逊去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。甲骨文也在今年2月完成了250亿美元债券融资；谷歌母公司Alphabet则发行了美元、英镑、瑞郎多币种债券，募资320亿美元。

科技巨头大规模发债融资凸显出其在AI竞赛中的资金压力。博大资本国际行政总裁温天纳向记者表示，科技巨头选择此时大规模发债，主要因为AI基础设施投资进入爆发期，需要巨额资金支持长期建设，同时，当前市场也提供了良好的融资环境。

温天纳认为，尽管过去几年利率上升，但科技巨头信用评级高，债券需求强劲，亚马逊此次长达50年期债券仅需比美债高1.3%—1.55%的溢价，融资成本低。同时，AI投资前期重资本、回报滞后，2026年多家巨头自由现金流可能转负，仅靠运营现金流难以完全覆盖，债务融资可避免过度稀释股权或动用储备现金。此外，公司的市场占有率直接取决于算力规模，先发优势决定未来AI服务定价权与生态主导权。

AI军备竞赛推动发债浪潮

亚马逊等科技巨头发起的史诗级发债融资，将主要用于支撑其在AI基础设施上的庞大投资计划。

根据谷歌、微软、亚马逊和Meta披露的资本支出计划，四家公司在2026年的开支总额合计约6500亿美元，这些资金将主要投向数据中心新建及配套设备布局，成为全球数据中心建设浪潮加速的重要推手。

其中，亚马逊公布的年度资本支出计划达到2000亿美元，较2025年约1310亿美元的资本支出，同比增长超五成；谷歌母公司Alphabet紧随其后，预计2026年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间；Meta则表示，资本支出可能比去年翻一番，达到1150亿美元至1350亿美元。

微软未公布2026财年全年指引，但截至2025年12月的第二财季，其资本支出达375亿美元，同比增长66%，分析师预测，在截至今年6月的整个财年中，微软的资本支出或将达到1050亿美元。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受记者采访时指出，这轮科技巨头发债潮是一次“战略性提前融资”，而不是简单的财务扩张。在他看来，全球利率周期正处在拐点附近，此时锁定长期债务成本，本质上是对未来利率下行的一次“期权式布局”。同时，全球资金在地缘不确定与经济放缓预期下不断向高信用资产集中，科技巨头凭借顶级信用评级，以极低利差吸收大量长期资金。

陈兴文认为，AI竞赛已经从算法阶段进入“物理基础设施时代”。算力、数据中心、电力网络和芯片供应链正在成为新的战略资源。

摩根士丹利此前预计，被称为“超大规模企业”的大型云计算公司2026年的借款额将达到4000亿美元，高于2025年的1650亿美元。

引发市场对AI投资回报的担忧

科技巨头大规模发债的同时，引发部分权益投资者对支出节奏过快、变现周期不确定性的质疑。

自2025年10月以来，甲骨文的股价出现明显调整，截至目前的最新价格较历史高点回撤超过50%，微软自历史高点以来调整近30%，亚马逊和Meta也有不同程度调整。

不过，从债券市场的认购来看，债券投资者对科技巨头AI投资逻辑信心较高。据了解，亚马逊此次在美国发行的370亿美元债券，引来了规模最高达到1260亿美元的认购，认购倍数在3倍以上。

温天纳表示，当前生成式AI商业化变现仍有限，主要靠云服务涨价与企业订阅，回报周期拉长。若AI回报不及预期，大规模债务到期或引发再融资压力，波及债市与股市。

陈兴文指出，全球科技巨头这一轮投入更可能沉淀为类似互联网云时代的“基础设施红利”，盈利窗口的形成高度依赖应用层的爆发节奏。

近日，全球科技巨头掀起新一轮大规模发债潮，亚马逊等公司通过债券融资加码人工智能（AI）基础设施投资。

Wind数据显示，3月10日，亚马逊在美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券。随后在3月11日，该公司在欧元市场发行了145亿欧元（约168亿美元）债券。短短两天内，亚马逊横跨美欧两大市场，累计发行债券规模接近540亿美元。

亚马逊此次发债，标志着科技巨头为筹措AI基础设施建设资金而掀起的发债潮进一步升级。受访人士向记者表示，当前，AI基础设施投资已进入爆发期，算力需求呈指数级增长。科技巨头需通过债务融资锁定长期低成本资金，避免股权稀释或动用储备现金，同时巩固云服务市场的领先地位。

科技巨头引领发债浪潮

当下，生成式AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。而对于这些公司，重要的资金来源之一正是债券市场。

Wind数据显示，3月10日当天，亚马逊在美国债券市场分11个期限发行了370亿美元债券。在这场融资活动中，最引人注目的是期限长达50年的债券，其发行规模达到了30亿美元；紧随其后的是40年期债券，同样以30亿美元的规模亮相；30年期、20年期、10年期债券的发行规模分别为55亿美元、25亿美元、60亿美元，期限低于10年的债券合计发行规模为170亿美元。

3月11日，亚马逊又在欧元市场首次发行债券，规模达到145亿欧元，以当天的汇率计算约168亿美元，创下了欧元市场历史上规模最大的企业债发行纪录。

值得一提的是，亚马逊去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。甲骨文也在今年2月完成了250亿美元债券融资；谷歌母公司Alphabet则发行了美元、英镑、瑞郎多币种债券，募资320亿美元。

科技巨头大规模发债融资凸显出其在AI竞赛中的资金压力。博大资本国际行政总裁温天纳向记者表示，科技巨头选择此时大规模发债，主要因为AI基础设施投资进入爆发期，需要巨额资金支持长期建设，同时，当前市场也提供了良好的融资环境。

温天纳认为，尽管过去几年利率上升，但科技巨头信用评级高，债券需求强劲，亚马逊此次长达50年期债券仅需比美债高1.3%—1.55%的溢价，融资成本低。同时，AI投资前期重资本、回报滞后，2026年多家巨头自由现金流可能转负，仅靠运营现金流难以完全覆盖，债务融资可避免过度稀释股权或动用储备现金。此外，公司的市场占有率直接取决于算力规模，先发优势决定未来AI服务定价权与生态主导权。

AI军备竞赛推动发债浪潮

亚马逊等科技巨头发起的史诗级发债融资，将主要用于支撑其在AI基础设施上的庞大投资计划。

根据谷歌、微软、亚马逊和Meta披露的资本支出计划，四家公司在2026年的开支总额合计约6500亿美元，这些资金将主要投向数据中心新建及配套设备布局，成为全球数据中心建设浪潮加速的重要推手。

其中，亚马逊公布的年度资本支出计划达到2000亿美元，较2025年约1310亿美元的资本支出，同比增长超五成；谷歌母公司Alphabet紧随其后，预计2026年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间；Meta则表示，资本支出可能比去年翻一番，达到1150亿美元至1350亿美元。

微软未公布2026财年全年指引，但截至2025年12月的第二财季，其资本支出达375亿美元，同比增长66%，分析师预测，在截至今年6月的整个财年中，微软的资本支出或将达到1050亿美元。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受记者采访时指出，这轮科技巨头发债潮是一次“战略性提前融资”，而不是简单的财务扩张。在他看来，全球利率周期正处在拐点附近，此时锁定长期债务成本，本质上是对未来利率下行的一次“期权式布局”。同时，全球资金在地缘不确定与经济放缓预期下不断向高信用资产集中，科技巨头凭借顶级信用评级，以极低利差吸收大量长期资金。

陈兴文认为，AI竞赛已经从算法阶段进入“物理基础设施时代”。算力、数据中心、电力网络和芯片供应链正在成为新的战略资源。

摩根士丹利此前预计，被称为“超大规模企业”的大型云计算公司2026年的借款额将达到4000亿美元，高于2025年的1650亿美元。

引发市场对AI投资回报的担忧

科技巨头大规模发债的同时，引发部分权益投资者对支出节奏过快、变现周期不确定性的质疑。

自2025年10月以来，甲骨文的股价出现明显调整，截至目前的最新价格较历史高点回撤超过50%，微软自历史高点以来调整近30%，亚马逊和Meta也有不同程度调整。

不过，从债券市场的认购来看，债券投资者对科技巨头AI投资逻辑信心较高。据了解，亚马逊此次在美国发行的370亿美元债券，引来了规模最高达到1260亿美元的认购，认购倍数在3倍以上。

温天纳表示，当前生成式AI商业化变现仍有限，主要靠云服务涨价与企业订阅，回报周期拉长。若AI回报不及预期，大规模债务到期或引发再融资压力，波及债市与股市。

陈兴文指出，全球科技巨头这一轮投入更可能沉淀为类似互联网云时代的“基础设施红利”，盈利窗口的形成高度依赖应用层的爆发节奏。

近日，全球科技巨头掀起新一轮大规模发债潮，亚马逊等公司通过债券融资加码人工智能（AI）基础设施投资。

Wind数据显示，3月10日，亚马逊在美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券。随后在3月11日，该公司在欧元市场发行了145亿欧元（约168亿美元）债券。短短两天内，亚马逊横跨美欧两大市场，累计发行债券规模接近540亿美元。

亚马逊此次发债，标志着科技巨头为筹措AI基础设施建设资金而掀起的发债潮进一步升级。受访人士向记者表示，当前，AI基础设施投资已进入爆发期，算力需求呈指数级增长。科技巨头需通过债务融资锁定长期低成本资金，避免股权稀释或动用储备现金，同时巩固云服务市场的领先地位。

科技巨头引领发债浪潮

当下，生成式AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。而对于这些公司，重要的资金来源之一正是债券市场。

Wind数据显示，3月10日当天，亚马逊在美国债券市场分11个期限发行了370亿美元债券。在这场融资活动中，最引人注目的是期限长达50年的债券，其发行规模达到了30亿美元；紧随其后的是40年期债券，同样以30亿美元的规模亮相；30年期、20年期、10年期债券的发行规模分别为55亿美元、25亿美元、60亿美元，期限低于10年的债券合计发行规模为170亿美元。

3月11日，亚马逊又在欧元市场首次发行债券，规模达到145亿欧元，以当天的汇率计算约168亿美元，创下了欧元市场历史上规模最大的企业债发行纪录。

值得一提的是，亚马逊去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。甲骨文也在今年2月完成了250亿美元债券融资；谷歌母公司Alphabet则发行了美元、英镑、瑞郎多币种债券，募资320亿美元。

科技巨头大规模发债融资凸显出其在AI竞赛中的资金压力。博大资本国际行政总裁温天纳向记者表示，科技巨头选择此时大规模发债，主要因为AI基础设施投资进入爆发期，需要巨额资金支持长期建设，同时，当前市场也提供了良好的融资环境。

温天纳认为，尽管过去几年利率上升，但科技巨头信用评级高，债券需求强劲，亚马逊此次长达50年期债券仅需比美债高1.3%—1.55%的溢价，融资成本低。同时，AI投资前期重资本、回报滞后，2026年多家巨头自由现金流可能转负，仅靠运营现金流难以完全覆盖，债务融资可避免过度稀释股权或动用储备现金。此外，公司的市场占有率直接取决于算力规模，先发优势决定未来AI服务定价权与生态主导权。

AI军备竞赛推动发债浪潮

亚马逊等科技巨头发起的史诗级发债融资，将主要用于支撑其在AI基础设施上的庞大投资计划。

根据谷歌、微软、亚马逊和Meta披露的资本支出计划，四家公司在2026年的开支总额合计约6500亿美元，这些资金将主要投向数据中心新建及配套设备布局，成为全球数据中心建设浪潮加速的重要推手。

其中，亚马逊公布的年度资本支出计划达到2000亿美元，较2025年约1310亿美元的资本支出，同比增长超五成；谷歌母公司Alphabet紧随其后，预计2026年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间；Meta则表示，资本支出可能比去年翻一番，达到1150亿美元至1350亿美元。

微软未公布2026财年全年指引，但截至2025年12月的第二财季，其资本支出达375亿美元，同比增长66%，分析师预测，在截至今年6月的整个财年中，微软的资本支出或将达到1050亿美元。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受记者采访时指出，这轮科技巨头发债潮是一次“战略性提前融资”，而不是简单的财务扩张。在他看来，全球利率周期正处在拐点附近，此时锁定长期债务成本，本质上是对未来利率下行的一次“期权式布局”。同时，全球资金在地缘不确定与经济放缓预期下不断向高信用资产集中，科技巨头凭借顶级信用评级，以极低利差吸收大量长期资金。

陈兴文认为，AI竞赛已经从算法阶段进入“物理基础设施时代”。算力、数据中心、电力网络和芯片供应链正在成为新的战略资源。

摩根士丹利此前预计，被称为“超大规模企业”的大型云计算公司2026年的借款额将达到4000亿美元，高于2025年的1650亿美元。

引发市场对AI投资回报的担忧

科技巨头大规模发债的同时，引发部分权益投资者对支出节奏过快、变现周期不确定性的质疑。

自2025年10月以来，甲骨文的股价出现明显调整，截至目前的最新价格较历史高点回撤超过50%，微软自历史高点以来调整近30%，亚马逊和Meta也有不同程度调整。

不过，从债券市场的认购来看，债券投资者对科技巨头AI投资逻辑信心较高。据了解，亚马逊此次在美国发行的370亿美元债券，引来了规模最高达到1260亿美元的认购，认购倍数在3倍以上。

温天纳表示，当前生成式AI商业化变现仍有限，主要靠云服务涨价与企业订阅，回报周期拉长。若AI回报不及预期，大规模债务到期或引发再融资压力，波及债市与股市。

陈兴文指出，全球科技巨头这一轮投入更可能沉淀为类似互联网云时代的“基础设施红利”，盈利窗口的形成高度依赖应用层的爆发节奏。

近日，全球科技巨头掀起新一轮大规模发债潮，亚马逊等公司通过债券融资加码人工智能（AI）基础设施投资。

Wind数据显示，3月10日，亚马逊在美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券。随后在3月11日，该公司在欧元市场发行了145亿欧元（约168亿美元）债券。短短两天内，亚马逊横跨美欧两大市场，累计发行债券规模接近540亿美元。

亚马逊此次发债，标志着科技巨头为筹措AI基础设施建设资金而掀起的发债潮进一步升级。受访人士向记者表示，当前，AI基础设施投资已进入爆发期，算力需求呈指数级增长。科技巨头需通过债务融资锁定长期低成本资金，避免股权稀释或动用储备现金，同时巩固云服务市场的领先地位。

科技巨头引领发债浪潮

当下，生成式AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。而对于这些公司，重要的资金来源之一正是债券市场。

Wind数据显示，3月10日当天，亚马逊在美国债券市场分11个期限发行了370亿美元债券。在这场融资活动中，最引人注目的是期限长达50年的债券，其发行规模达到了30亿美元；紧随其后的是40年期债券，同样以30亿美元的规模亮相；30年期、20年期、10年期债券的发行规模分别为55亿美元、25亿美元、60亿美元，期限低于10年的债券合计发行规模为170亿美元。

3月11日，亚马逊又在欧元市场首次发行债券，规模达到145亿欧元，以当天的汇率计算约168亿美元，创下了欧元市场历史上规模最大的企业债发行纪录。

值得一提的是，亚马逊去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。甲骨文也在今年2月完成了250亿美元债券融资；谷歌母公司Alphabet则发行了美元、英镑、瑞郎多币种债券，募资320亿美元。

科技巨头大规模发债融资凸显出其在AI竞赛中的资金压力。博大资本国际行政总裁温天纳向记者表示，科技巨头选择此时大规模发债，主要因为AI基础设施投资进入爆发期，需要巨额资金支持长期建设，同时，当前市场也提供了良好的融资环境。

温天纳认为，尽管过去几年利率上升，但科技巨头信用评级高，债券需求强劲，亚马逊此次长达50年期债券仅需比美债高1.3%—1.55%的溢价，融资成本低。同时，AI投资前期重资本、回报滞后，2026年多家巨头自由现金流可能转负，仅靠运营现金流难以完全覆盖，债务融资可避免过度稀释股权或动用储备现金。此外，公司的市场占有率直接取决于算力规模，先发优势决定未来AI服务定价权与生态主导权。

AI军备竞赛推动发债浪潮

亚马逊等科技巨头发起的史诗级发债融资，将主要用于支撑其在AI基础设施上的庞大投资计划。

根据谷歌、微软、亚马逊和Meta披露的资本支出计划，四家公司在2026年的开支总额合计约6500亿美元，这些资金将主要投向数据中心新建及配套设备布局，成为全球数据中心建设浪潮加速的重要推手。

其中，亚马逊公布的年度资本支出计划达到2000亿美元，较2025年约1310亿美元的资本支出，同比增长超五成；谷歌母公司Alphabet紧随其后，预计2026年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间；Meta则表示，资本支出可能比去年翻一番，达到1150亿美元至1350亿美元。

微软未公布2026财年全年指引，但截至2025年12月的第二财季，其资本支出达375亿美元，同比增长66%，分析师预测，在截至今年6月的整个财年中，微软的资本支出或将达到1050亿美元。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受记者采访时指出，这轮科技巨头发债潮是一次“战略性提前融资”，而不是简单的财务扩张。在他看来，全球利率周期正处在拐点附近，此时锁定长期债务成本，本质上是对未来利率下行的一次“期权式布局”。同时，全球资金在地缘不确定与经济放缓预期下不断向高信用资产集中，科技巨头凭借顶级信用评级，以极低利差吸收大量长期资金。

陈兴文认为，AI竞赛已经从算法阶段进入“物理基础设施时代”。算力、数据中心、电力网络和芯片供应链正在成为新的战略资源。

摩根士丹利此前预计，被称为“超大规模企业”的大型云计算公司2026年的借款额将达到4000亿美元，高于2025年的1650亿美元。

引发市场对AI投资回报的担忧

科技巨头大规模发债的同时，引发部分权益投资者对支出节奏过快、变现周期不确定性的质疑。

自2025年10月以来，甲骨文的股价出现明显调整，截至目前的最新价格较历史高点回撤超过50%，微软自历史高点以来调整近30%，亚马逊和Meta也有不同程度调整。

不过，从债券市场的认购来看，债券投资者对科技巨头AI投资逻辑信心较高。据了解，亚马逊此次在美国发行的370亿美元债券，引来了规模最高达到1260亿美元的认购，认购倍数在3倍以上。

温天纳表示，当前生成式AI商业化变现仍有限，主要靠云服务涨价与企业订阅，回报周期拉长。若AI回报不及预期，大规模债务到期或引发再融资压力，波及债市与股市。

陈兴文指出，全球科技巨头这一轮投入更可能沉淀为类似互联网云时代的“基础设施红利”，盈利窗口的形成高度依赖应用层的爆发节奏。

近日，全球科技巨头掀起新一轮大规模发债潮，亚马逊等公司通过债券融资加码人工智能（AI）基础设施投资。

Wind数据显示，3月10日，亚马逊在美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券。随后在3月11日，该公司在欧元市场发行了145亿欧元（约168亿美元）债券。短短两天内，亚马逊横跨美欧两大市场，累计发行债券规模接近540亿美元。

亚马逊此次发债，标志着科技巨头为筹措AI基础设施建设资金而掀起的发债潮进一步升级。受访人士向记者表示，当前，AI基础设施投资已进入爆发期，算力需求呈指数级增长。科技巨头需通过债务融资锁定长期低成本资金，避免股权稀释或动用储备现金，同时巩固云服务市场的领先地位。

科技巨头引领发债浪潮

当下，生成式AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。而对于这些公司，重要的资金来源之一正是债券市场。

Wind数据显示，3月10日当天，亚马逊在美国债券市场分11个期限发行了370亿美元债券。在这场融资活动中，最引人注目的是期限长达50年的债券，其发行规模达到了30亿美元；紧随其后的是40年期债券，同样以30亿美元的规模亮相；30年期、20年期、10年期债券的发行规模分别为55亿美元、25亿美元、60亿美元，期限低于10年的债券合计发行规模为170亿美元。

3月11日，亚马逊又在欧元市场首次发行债券，规模达到145亿欧元，以当天的汇率计算约168亿美元，创下了欧元市场历史上规模最大的企业债发行纪录。

值得一提的是，亚马逊去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。甲骨文也在今年2月完成了250亿美元债券融资；谷歌母公司Alphabet则发行了美元、英镑、瑞郎多币种债券，募资320亿美元。

科技巨头大规模发债融资凸显出其在AI竞赛中的资金压力。博大资本国际行政总裁温天纳向记者表示，科技巨头选择此时大规模发债，主要因为AI基础设施投资进入爆发期，需要巨额资金支持长期建设，同时，当前市场也提供了良好的融资环境。

温天纳认为，尽管过去几年利率上升，但科技巨头信用评级高，债券需求强劲，亚马逊此次长达50年期债券仅需比美债高1.3%—1.55%的溢价，融资成本低。同时，AI投资前期重资本、回报滞后，2026年多家巨头自由现金流可能转负，仅靠运营现金流难以完全覆盖，债务融资可避免过度稀释股权或动用储备现金。此外，公司的市场占有率直接取决于算力规模，先发优势决定未来AI服务定价权与生态主导权。

AI军备竞赛推动发债浪潮

亚马逊等科技巨头发起的史诗级发债融资，将主要用于支撑其在AI基础设施上的庞大投资计划。

根据谷歌、微软、亚马逊和Meta披露的资本支出计划，四家公司在2026年的开支总额合计约6500亿美元，这些资金将主要投向数据中心新建及配套设备布局，成为全球数据中心建设浪潮加速的重要推手。

其中，亚马逊公布的年度资本支出计划达到2000亿美元，较2025年约1310亿美元的资本支出，同比增长超五成；谷歌母公司Alphabet紧随其后，预计2026年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间；Meta则表示，资本支出可能比去年翻一番，达到1150亿美元至1350亿美元。

微软未公布2026财年全年指引，但截至2025年12月的第二财季，其资本支出达375亿美元，同比增长66%，分析师预测，在截至今年6月的整个财年中，微软的资本支出或将达到1050亿美元。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受记者采访时指出，这轮科技巨头发债潮是一次“战略性提前融资”，而不是简单的财务扩张。在他看来，全球利率周期正处在拐点附近，此时锁定长期债务成本，本质上是对未来利率下行的一次“期权式布局”。同时，全球资金在地缘不确定与经济放缓预期下不断向高信用资产集中，科技巨头凭借顶级信用评级，以极低利差吸收大量长期资金。

陈兴文认为，AI竞赛已经从算法阶段进入“物理基础设施时代”。算力、数据中心、电力网络和芯片供应链正在成为新的战略资源。

摩根士丹利此前预计，被称为“超大规模企业”的大型云计算公司2026年的借款额将达到4000亿美元，高于2025年的1650亿美元。

引发市场对AI投资回报的担忧

科技巨头大规模发债的同时，引发部分权益投资者对支出节奏过快、变现周期不确定性的质疑。

自2025年10月以来，甲骨文的股价出现明显调整，截至目前的最新价格较历史高点回撤超过50%，微软自历史高点以来调整近30%，亚马逊和Meta也有不同程度调整。

不过，从债券市场的认购来看，债券投资者对科技巨头AI投资逻辑信心较高。据了解，亚马逊此次在美国发行的370亿美元债券，引来了规模最高达到1260亿美元的认购，认购倍数在3倍以上。

温天纳表示，当前生成式AI商业化变现仍有限，主要靠云服务涨价与企业订阅，回报周期拉长。若AI回报不及预期，大规模债务到期或引发再融资压力，波及债市与股市。

陈兴文指出，全球科技巨头这一轮投入更可能沉淀为类似互联网云时代的“基础设施红利”，盈利窗口的形成高度依赖应用层的爆发节奏。