2026年3月2日，港股人工智能大模型公司——MiniMax（稀宇科技）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。2025年，MiniMax实现营收7904万美元（5.44亿元人民币），同比增长158.9%。与此同时MiniMax 2025 年全年净亏损 18.72 亿美元（约128.84 亿元人民币），其中约15.9亿美元来自可转换可赎回优先股因估值上升而产生的“金融负债公允价值变动”账面亏损，并非经营性现金流出；剔除该项以及股份支付和上市费用后，经调整净亏损约为2.51亿美元（17.28 亿元人民币）。

在过去的一个月，MiniMax和智谱一道成为了整个港股市场最耀眼的明星科技股之一，MiniMax的总市值一度超过百度、京东等传统电商巨头，达到3077亿港元，并和腾讯、阿里巴巴、美团等传统互联网巨头形成了鲜明的对比。

2月份，MiniMax港股大涨61.42%，今日财报公布后，盘中继续上涨逾15%。与此同时，腾讯港股2月下跌14.52%，阿里巴巴下跌15.54%，美团跌16.51%，整个恒生科技在过去的2月则下跌10.15%。

或许有投资者会发出这样的疑问，腾讯有元宝，阿里巴巴有千问，这些互联网大厂都在持续发力AI，为什么MiniMax和智谱持续大涨，而腾讯、阿里等恒生科技权重股却在持续下跌？

究其原因，在于市场风格发生了“新老切换”：资金从业务庞杂、短期盈利受疑的传统科技巨头流出，涌向了业务更纯粹、商业化路径更清晰、增长更迅猛的AI大模型“新贵”。

对于腾讯、阿里等传统互联网巨头而言，它们确实有着非常强大的自研AI模型，并在AI基础设施建设、下游AI应用上都有布局，但相对于它们庞大的“商业帝国”，AI仅仅是其众多业务中的一个分支，投资者对其AI故事的“纯度”存在疑虑。

相比之下，MiniMax和智谱作为纯粹的AI大模型公司，它们被视为“下一个时代的引擎”。在没有盈利压力的情况下，资本愿意给极高的溢价，赌的是它们能成为中国的OpenAI和Anthropic。

2月豆包Seedance走红以及OpenRouter数百万用户真实token消耗数据公布后（该份数据中，来自中国的MiniMAX和许久未见的Kimi大幅领先），并未包含字节跳动（未上市）和MiniMAX的恒生科技指数，遭到了投资者的抛售，投资者纷纷用脚投票，涌向了业务更为纯正的AI新贵。

在财报后的电话会议中，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月MiniMax的ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品在今年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

闫俊杰还对MiniMAX的发展目标进行了明确的定义——成为AI时代平台型公司（能够定义智能边界，同时在产品与商业层面兑现行业红利的企业）。他指出， “早在2023年，我们就明确决定，不做豆包、ChatGPT这类移动端通用个人助手对话产品，核心原因是我们无法在该赛道创造独特价值。”闫俊杰表示，与之相反，公司把资源集中在能创造独特价值的模型研发与产品创新上，这一战略选择，更有利于构建长期差异化优势，提升长期竞争胜率。

在闫俊杰看来，视频生成已是当前除编程、智能助手外规模最大的AI应用市场。2026年，行业将实现中长视频生成与近实时生成能力的突破，这不仅会进一步打开市场空间，也将为MiniMax带来全新的增长机遇。

谈及AI未来，闫俊杰认为这是一次长跑过程：行业增长是长期趋势，而非一次性红利。 “大模型行业的竞争向来你追我赶、互有胜负，没有任何一家企业能保证永远处于技术领先（SOTA）地位，但我们有信心，在未来的关键战役中持续取胜。”闫俊杰说。

2026年3月2日，港股人工智能大模型公司——MiniMax（稀宇科技）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。2025年，MiniMax实现营收7904万美元（5.44亿元人民币），同比增长158.9%。与此同时MiniMax 2025 年全年净亏损 18.72 亿美元（约128.84 亿元人民币），其中约15.9亿美元来自可转换可赎回优先股因估值上升而产生的“金融负债公允价值变动”账面亏损，并非经营性现金流出；剔除该项以及股份支付和上市费用后，经调整净亏损约为2.51亿美元（17.28 亿元人民币）。

在过去的一个月，MiniMax和智谱一道成为了整个港股市场最耀眼的明星科技股之一，MiniMax的总市值一度超过百度、京东等传统电商巨头，达到3077亿港元，并和腾讯、阿里巴巴、美团等传统互联网巨头形成了鲜明的对比。

2月份，MiniMax港股大涨61.42%，今日财报公布后，盘中继续上涨逾15%。与此同时，腾讯港股2月下跌14.52%，阿里巴巴下跌15.54%，美团跌16.51%，整个恒生科技在过去的2月则下跌10.15%。

或许有投资者会发出这样的疑问，腾讯有元宝，阿里巴巴有千问，这些互联网大厂都在持续发力AI，为什么MiniMax和智谱持续大涨，而腾讯、阿里等恒生科技权重股却在持续下跌？

究其原因，在于市场风格发生了“新老切换”：资金从业务庞杂、短期盈利受疑的传统科技巨头流出，涌向了业务更纯粹、商业化路径更清晰、增长更迅猛的AI大模型“新贵”。

对于腾讯、阿里等传统互联网巨头而言，它们确实有着非常强大的自研AI模型，并在AI基础设施建设、下游AI应用上都有布局，但相对于它们庞大的“商业帝国”，AI仅仅是其众多业务中的一个分支，投资者对其AI故事的“纯度”存在疑虑。

相比之下，MiniMax和智谱作为纯粹的AI大模型公司，它们被视为“下一个时代的引擎”。在没有盈利压力的情况下，资本愿意给极高的溢价，赌的是它们能成为中国的OpenAI和Anthropic。

2月豆包Seedance走红以及OpenRouter数百万用户真实token消耗数据公布后（该份数据中，来自中国的MiniMAX和许久未见的Kimi大幅领先），并未包含字节跳动（未上市）和MiniMAX的恒生科技指数，遭到了投资者的抛售，投资者纷纷用脚投票，涌向了业务更为纯正的AI新贵。

在财报后的电话会议中，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月MiniMax的ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品在今年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

闫俊杰还对MiniMAX的发展目标进行了明确的定义——成为AI时代平台型公司（能够定义智能边界，同时在产品与商业层面兑现行业红利的企业）。他指出， “早在2023年，我们就明确决定，不做豆包、ChatGPT这类移动端通用个人助手对话产品，核心原因是我们无法在该赛道创造独特价值。”闫俊杰表示，与之相反，公司把资源集中在能创造独特价值的模型研发与产品创新上，这一战略选择，更有利于构建长期差异化优势，提升长期竞争胜率。

在闫俊杰看来，视频生成已是当前除编程、智能助手外规模最大的AI应用市场。2026年，行业将实现中长视频生成与近实时生成能力的突破，这不仅会进一步打开市场空间，也将为MiniMax带来全新的增长机遇。

谈及AI未来，闫俊杰认为这是一次长跑过程：行业增长是长期趋势，而非一次性红利。 “大模型行业的竞争向来你追我赶、互有胜负，没有任何一家企业能保证永远处于技术领先（SOTA）地位，但我们有信心，在未来的关键战役中持续取胜。”闫俊杰说。

2026年3月2日，港股人工智能大模型公司——MiniMax（稀宇科技）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。2025年，MiniMax实现营收7904万美元（5.44亿元人民币），同比增长158.9%。与此同时MiniMax 2025 年全年净亏损 18.72 亿美元（约128.84 亿元人民币），其中约15.9亿美元来自可转换可赎回优先股因估值上升而产生的“金融负债公允价值变动”账面亏损，并非经营性现金流出；剔除该项以及股份支付和上市费用后，经调整净亏损约为2.51亿美元（17.28 亿元人民币）。

在过去的一个月，MiniMax和智谱一道成为了整个港股市场最耀眼的明星科技股之一，MiniMax的总市值一度超过百度、京东等传统电商巨头，达到3077亿港元，并和腾讯、阿里巴巴、美团等传统互联网巨头形成了鲜明的对比。

2月份，MiniMax港股大涨61.42%，今日财报公布后，盘中继续上涨逾15%。与此同时，腾讯港股2月下跌14.52%，阿里巴巴下跌15.54%，美团跌16.51%，整个恒生科技在过去的2月则下跌10.15%。

或许有投资者会发出这样的疑问，腾讯有元宝，阿里巴巴有千问，这些互联网大厂都在持续发力AI，为什么MiniMax和智谱持续大涨，而腾讯、阿里等恒生科技权重股却在持续下跌？

究其原因，在于市场风格发生了“新老切换”：资金从业务庞杂、短期盈利受疑的传统科技巨头流出，涌向了业务更纯粹、商业化路径更清晰、增长更迅猛的AI大模型“新贵”。

对于腾讯、阿里等传统互联网巨头而言，它们确实有着非常强大的自研AI模型，并在AI基础设施建设、下游AI应用上都有布局，但相对于它们庞大的“商业帝国”，AI仅仅是其众多业务中的一个分支，投资者对其AI故事的“纯度”存在疑虑。

相比之下，MiniMax和智谱作为纯粹的AI大模型公司，它们被视为“下一个时代的引擎”。在没有盈利压力的情况下，资本愿意给极高的溢价，赌的是它们能成为中国的OpenAI和Anthropic。

2月豆包Seedance走红以及OpenRouter数百万用户真实token消耗数据公布后（该份数据中，来自中国的MiniMAX和许久未见的Kimi大幅领先），并未包含字节跳动（未上市）和MiniMAX的恒生科技指数，遭到了投资者的抛售，投资者纷纷用脚投票，涌向了业务更为纯正的AI新贵。

在财报后的电话会议中，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月MiniMax的ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品在今年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

闫俊杰还对MiniMAX的发展目标进行了明确的定义——成为AI时代平台型公司（能够定义智能边界，同时在产品与商业层面兑现行业红利的企业）。他指出， “早在2023年，我们就明确决定，不做豆包、ChatGPT这类移动端通用个人助手对话产品，核心原因是我们无法在该赛道创造独特价值。”闫俊杰表示，与之相反，公司把资源集中在能创造独特价值的模型研发与产品创新上，这一战略选择，更有利于构建长期差异化优势，提升长期竞争胜率。

在闫俊杰看来，视频生成已是当前除编程、智能助手外规模最大的AI应用市场。2026年，行业将实现中长视频生成与近实时生成能力的突破，这不仅会进一步打开市场空间，也将为MiniMax带来全新的增长机遇。

谈及AI未来，闫俊杰认为这是一次长跑过程：行业增长是长期趋势，而非一次性红利。 “大模型行业的竞争向来你追我赶、互有胜负，没有任何一家企业能保证永远处于技术领先（SOTA）地位，但我们有信心，在未来的关键战役中持续取胜。”闫俊杰说。

2026年3月2日，港股人工智能大模型公司——MiniMax（稀宇科技）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。2025年，MiniMax实现营收7904万美元（5.44亿元人民币），同比增长158.9%。与此同时MiniMax 2025 年全年净亏损 18.72 亿美元（约128.84 亿元人民币），其中约15.9亿美元来自可转换可赎回优先股因估值上升而产生的“金融负债公允价值变动”账面亏损，并非经营性现金流出；剔除该项以及股份支付和上市费用后，经调整净亏损约为2.51亿美元（17.28 亿元人民币）。

在过去的一个月，MiniMax和智谱一道成为了整个港股市场最耀眼的明星科技股之一，MiniMax的总市值一度超过百度、京东等传统电商巨头，达到3077亿港元，并和腾讯、阿里巴巴、美团等传统互联网巨头形成了鲜明的对比。

2月份，MiniMax港股大涨61.42%，今日财报公布后，盘中继续上涨逾15%。与此同时，腾讯港股2月下跌14.52%，阿里巴巴下跌15.54%，美团跌16.51%，整个恒生科技在过去的2月则下跌10.15%。

或许有投资者会发出这样的疑问，腾讯有元宝，阿里巴巴有千问，这些互联网大厂都在持续发力AI，为什么MiniMax和智谱持续大涨，而腾讯、阿里等恒生科技权重股却在持续下跌？

究其原因，在于市场风格发生了“新老切换”：资金从业务庞杂、短期盈利受疑的传统科技巨头流出，涌向了业务更纯粹、商业化路径更清晰、增长更迅猛的AI大模型“新贵”。

对于腾讯、阿里等传统互联网巨头而言，它们确实有着非常强大的自研AI模型，并在AI基础设施建设、下游AI应用上都有布局，但相对于它们庞大的“商业帝国”，AI仅仅是其众多业务中的一个分支，投资者对其AI故事的“纯度”存在疑虑。

相比之下，MiniMax和智谱作为纯粹的AI大模型公司，它们被视为“下一个时代的引擎”。在没有盈利压力的情况下，资本愿意给极高的溢价，赌的是它们能成为中国的OpenAI和Anthropic。

2月豆包Seedance走红以及OpenRouter数百万用户真实token消耗数据公布后（该份数据中，来自中国的MiniMAX和许久未见的Kimi大幅领先），并未包含字节跳动（未上市）和MiniMAX的恒生科技指数，遭到了投资者的抛售，投资者纷纷用脚投票，涌向了业务更为纯正的AI新贵。

在财报后的电话会议中，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月MiniMax的ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品在今年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

闫俊杰还对MiniMAX的发展目标进行了明确的定义——成为AI时代平台型公司（能够定义智能边界，同时在产品与商业层面兑现行业红利的企业）。他指出， “早在2023年，我们就明确决定，不做豆包、ChatGPT这类移动端通用个人助手对话产品，核心原因是我们无法在该赛道创造独特价值。”闫俊杰表示，与之相反，公司把资源集中在能创造独特价值的模型研发与产品创新上，这一战略选择，更有利于构建长期差异化优势，提升长期竞争胜率。

在闫俊杰看来，视频生成已是当前除编程、智能助手外规模最大的AI应用市场。2026年，行业将实现中长视频生成与近实时生成能力的突破，这不仅会进一步打开市场空间，也将为MiniMax带来全新的增长机遇。

谈及AI未来，闫俊杰认为这是一次长跑过程：行业增长是长期趋势，而非一次性红利。 “大模型行业的竞争向来你追我赶、互有胜负，没有任何一家企业能保证永远处于技术领先（SOTA）地位，但我们有信心，在未来的关键战役中持续取胜。”闫俊杰说。

2026年3月2日，港股人工智能大模型公司——MiniMax（稀宇科技）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。2025年，MiniMax实现营收7904万美元（5.44亿元人民币），同比增长158.9%。与此同时MiniMax 2025 年全年净亏损 18.72 亿美元（约128.84 亿元人民币），其中约15.9亿美元来自可转换可赎回优先股因估值上升而产生的“金融负债公允价值变动”账面亏损，并非经营性现金流出；剔除该项以及股份支付和上市费用后，经调整净亏损约为2.51亿美元（17.28 亿元人民币）。

在过去的一个月，MiniMax和智谱一道成为了整个港股市场最耀眼的明星科技股之一，MiniMax的总市值一度超过百度、京东等传统电商巨头，达到3077亿港元，并和腾讯、阿里巴巴、美团等传统互联网巨头形成了鲜明的对比。

2月份，MiniMax港股大涨61.42%，今日财报公布后，盘中继续上涨逾15%。与此同时，腾讯港股2月下跌14.52%，阿里巴巴下跌15.54%，美团跌16.51%，整个恒生科技在过去的2月则下跌10.15%。

或许有投资者会发出这样的疑问，腾讯有元宝，阿里巴巴有千问，这些互联网大厂都在持续发力AI，为什么MiniMax和智谱持续大涨，而腾讯、阿里等恒生科技权重股却在持续下跌？

究其原因，在于市场风格发生了“新老切换”：资金从业务庞杂、短期盈利受疑的传统科技巨头流出，涌向了业务更纯粹、商业化路径更清晰、增长更迅猛的AI大模型“新贵”。

对于腾讯、阿里等传统互联网巨头而言，它们确实有着非常强大的自研AI模型，并在AI基础设施建设、下游AI应用上都有布局，但相对于它们庞大的“商业帝国”，AI仅仅是其众多业务中的一个分支，投资者对其AI故事的“纯度”存在疑虑。

相比之下，MiniMax和智谱作为纯粹的AI大模型公司，它们被视为“下一个时代的引擎”。在没有盈利压力的情况下，资本愿意给极高的溢价，赌的是它们能成为中国的OpenAI和Anthropic。

2月豆包Seedance走红以及OpenRouter数百万用户真实token消耗数据公布后（该份数据中，来自中国的MiniMAX和许久未见的Kimi大幅领先），并未包含字节跳动（未上市）和MiniMAX的恒生科技指数，遭到了投资者的抛售，投资者纷纷用脚投票，涌向了业务更为纯正的AI新贵。

在财报后的电话会议中，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月MiniMax的ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品在今年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

闫俊杰还对MiniMAX的发展目标进行了明确的定义——成为AI时代平台型公司（能够定义智能边界，同时在产品与商业层面兑现行业红利的企业）。他指出， “早在2023年，我们就明确决定，不做豆包、ChatGPT这类移动端通用个人助手对话产品，核心原因是我们无法在该赛道创造独特价值。”闫俊杰表示，与之相反，公司把资源集中在能创造独特价值的模型研发与产品创新上，这一战略选择，更有利于构建长期差异化优势，提升长期竞争胜率。

在闫俊杰看来，视频生成已是当前除编程、智能助手外规模最大的AI应用市场。2026年，行业将实现中长视频生成与近实时生成能力的突破，这不仅会进一步打开市场空间，也将为MiniMax带来全新的增长机遇。

谈及AI未来，闫俊杰认为这是一次长跑过程：行业增长是长期趋势，而非一次性红利。 “大模型行业的竞争向来你追我赶、互有胜负，没有任何一家企业能保证永远处于技术领先（SOTA）地位，但我们有信心，在未来的关键战役中持续取胜。”闫俊杰说。