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港股AI大模型板块上演跳水大赛!MINIMAX-WP暴跌14.27%,报676港元/股;智谱同步大跌11.41%,股价跌至493港元/股。短短数日,这对曾被资本捧上神坛的大模型双雄,从双双站稳3000亿港元市值高位大跌,合计蒸发两千亿港元,双雄秒变“双熊”。
大模型个股大跌
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这场暴跌的导火索,直指智谱GLM-5发布后的算力挤兑危机。这款性能比肩Claude Opus 4.5的旗舰模型,上线后瞬间引爆开发者热情,流量直接冲破平台承载上限,算力扩容完全跟不上需求爆发。2月21日,智谱被迫发布致歉信,直白承认三大致命失误:规则透明度不足、灰度开放节奏太慢、老用户升级机制粗糙,堪称“技术赢麻了,运营拉胯了”。
业内人士表示,模型越强token越稀缺,算力不足让智谱商业化团队根本没接住这波流量红利(注:token可翻译为“词元”,是大模型处理和生成文本时使用的最小单位,它可以是单词、子词、字符或标点符号等。这里一般指模型一次性能够处理的最大token数量的能力)。
回看两家公司的股价过山车,堪称疯狂。
智谱从1月8日116.2港元发行价,一路狂飙至2月20日高点的725港元,暴涨524%,市值一度超越快手、京东等传统大厂。MINIMAX的股价也从165港元的发行价冲高至970港元,狂涨488%。上市仅月余,这两只新股被资金爆炒成港股科技顶流。
如今股价冲高回落背后,是大模型概念股回归理性定价的残酷现实。两家头部企业均藏着致命短板:持续巨亏、算力短板突出、商业化能力待考。
招股书显示,智谱三年经调整净亏损从0.97亿元飙升至24.66亿元;MINIMAX近四年累计亏损约13.2亿美元,折合人民币超90亿元。对比Anthropic年营收从1亿美元暴涨至140亿美元、估值冲至3800亿美元的商业化速度,国产大模型除了模型性能,在运营、算力、商业化落地等方面,全链条差距明显。
机构观点出现明显分歧:一方认为,“双雄”股价爆炒后的估值回归是必然,单一模型评分早已不是核心竞争力。另一方则喊话,中国大型科技巨头被严重低估,当前或是底部布局的好时机,等待情绪修复与指数补涨。
就在“双雄”股价调整的同时,国内AI行业却传来重磅利好:OpenRouter数据显示,2月9日-15日,中国AI模型调用量4.12万亿Token,首次超越美国的2.94万亿Token;后续一周更是冲高至5.16万亿Token,全球前五模型中国独占四席,国产AI厂商迎来集群式崛起。
华为云也趁热打铁,发布码道公测版,集结GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型,加码AI编程赛道,机构预测2030年AI代码工具市场规模将达260亿美元。
一边是国产AI调用量霸榜全球、技术迭代加速,一边是头部企业股价崩盘、市值蒸发两千亿,冰火两重天的背后,是大模型行业的关键拐点。2026年,商业化才是大模型们的终极考题。IDC数据显示,2025年全球企业级AI采购,仅17%看重评测分数,68%更关注场景适配、服务稳定、成本控制。
智谱与MINIMAX的暴涨暴跌说明,大模型江湖早已变天,光有顶尖技术不够,能用、好用、稳定用才是硬通货。算力保障、运营能力、商业化落地,才是决定企业生死的关键。
2026-03-20 14:01:09港股AI大模型板块上演跳水大赛!MINIMAX-WP暴跌14.27%,报676港元/股;智谱同步大跌11.41%,股价跌至493港元/股。短短数日,这对曾被资本捧上神坛的大模型双雄,从双双站稳3000亿港元市值高位大跌,合计蒸发两千亿港元,双雄秒变“双熊”。
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这场暴跌的导火索,直指智谱GLM-5发布后的算力挤兑危机。这款性能比肩Claude Opus 4.5的旗舰模型,上线后瞬间引爆开发者热情,流量直接冲破平台承载上限,算力扩容完全跟不上需求爆发。2月21日,智谱被迫发布致歉信,直白承认三大致命失误:规则透明度不足、灰度开放节奏太慢、老用户升级机制粗糙,堪称“技术赢麻了,运营拉胯了”。
业内人士表示,模型越强token越稀缺,算力不足让智谱商业化团队根本没接住这波流量红利(注:token可翻译为“词元”,是大模型处理和生成文本时使用的最小单位,它可以是单词、子词、字符或标点符号等。这里一般指模型一次性能够处理的最大token数量的能力)。
回看两家公司的股价过山车,堪称疯狂。
智谱从1月8日116.2港元发行价,一路狂飙至2月20日高点的725港元,暴涨524%,市值一度超越快手、京东等传统大厂。MINIMAX的股价也从165港元的发行价冲高至970港元,狂涨488%。上市仅月余,这两只新股被资金爆炒成港股科技顶流。
如今股价冲高回落背后,是大模型概念股回归理性定价的残酷现实。两家头部企业均藏着致命短板:持续巨亏、算力短板突出、商业化能力待考。
招股书显示,智谱三年经调整净亏损从0.97亿元飙升至24.66亿元;MINIMAX近四年累计亏损约13.2亿美元,折合人民币超90亿元。对比Anthropic年营收从1亿美元暴涨至140亿美元、估值冲至3800亿美元的商业化速度,国产大模型除了模型性能,在运营、算力、商业化落地等方面,全链条差距明显。
机构观点出现明显分歧:一方认为,“双雄”股价爆炒后的估值回归是必然,单一模型评分早已不是核心竞争力。另一方则喊话,中国大型科技巨头被严重低估,当前或是底部布局的好时机,等待情绪修复与指数补涨。
就在“双雄”股价调整的同时,国内AI行业却传来重磅利好:OpenRouter数据显示,2月9日-15日,中国AI模型调用量4.12万亿Token,首次超越美国的2.94万亿Token;后续一周更是冲高至5.16万亿Token,全球前五模型中国独占四席,国产AI厂商迎来集群式崛起。
华为云也趁热打铁,发布码道公测版,集结GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型,加码AI编程赛道,机构预测2030年AI代码工具市场规模将达260亿美元。
一边是国产AI调用量霸榜全球、技术迭代加速,一边是头部企业股价崩盘、市值蒸发两千亿,冰火两重天的背后,是大模型行业的关键拐点。2026年,商业化才是大模型们的终极考题。IDC数据显示,2025年全球企业级AI采购,仅17%看重评测分数,68%更关注场景适配、服务稳定、成本控制。
智谱与MINIMAX的暴涨暴跌说明,大模型江湖早已变天,光有顶尖技术不够,能用、好用、稳定用才是硬通货。算力保障、运营能力、商业化落地,才是决定企业生死的关键。
2026-03-20 14:01:09港股AI大模型板块上演跳水大赛!MINIMAX-WP暴跌14.27%,报676港元/股;智谱同步大跌11.41%,股价跌至493港元/股。短短数日,这对曾被资本捧上神坛的大模型双雄,从双双站稳3000亿港元市值高位大跌,合计蒸发两千亿港元,双雄秒变“双熊”。
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智谱从1月8日116.2港元发行价,一路狂飙至2月20日高点的725港元,暴涨524%,市值一度超越快手、京东等传统大厂。MINIMAX的股价也从165港元的发行价冲高至970港元,狂涨488%。上市仅月余,这两只新股被资金爆炒成港股科技顶流。
如今股价冲高回落背后,是大模型概念股回归理性定价的残酷现实。两家头部企业均藏着致命短板:持续巨亏、算力短板突出、商业化能力待考。
招股书显示,智谱三年经调整净亏损从0.97亿元飙升至24.66亿元;MINIMAX近四年累计亏损约13.2亿美元,折合人民币超90亿元。对比Anthropic年营收从1亿美元暴涨至140亿美元、估值冲至3800亿美元的商业化速度,国产大模型除了模型性能,在运营、算力、商业化落地等方面,全链条差距明显。
机构观点出现明显分歧:一方认为,“双雄”股价爆炒后的估值回归是必然,单一模型评分早已不是核心竞争力。另一方则喊话,中国大型科技巨头被严重低估,当前或是底部布局的好时机,等待情绪修复与指数补涨。
就在“双雄”股价调整的同时,国内AI行业却传来重磅利好:OpenRouter数据显示,2月9日-15日,中国AI模型调用量4.12万亿Token,首次超越美国的2.94万亿Token;后续一周更是冲高至5.16万亿Token,全球前五模型中国独占四席,国产AI厂商迎来集群式崛起。
华为云也趁热打铁,发布码道公测版,集结GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型,加码AI编程赛道,机构预测2030年AI代码工具市场规模将达260亿美元。
一边是国产AI调用量霸榜全球、技术迭代加速,一边是头部企业股价崩盘、市值蒸发两千亿,冰火两重天的背后,是大模型行业的关键拐点。2026年,商业化才是大模型们的终极考题。IDC数据显示,2025年全球企业级AI采购,仅17%看重评测分数,68%更关注场景适配、服务稳定、成本控制。
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业内人士表示,模型越强token越稀缺,算力不足让智谱商业化团队根本没接住这波流量红利(注:token可翻译为“词元”,是大模型处理和生成文本时使用的最小单位,它可以是单词、子词、字符或标点符号等。这里一般指模型一次性能够处理的最大token数量的能力)。
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如今股价冲高回落背后,是大模型概念股回归理性定价的残酷现实。两家头部企业均藏着致命短板:持续巨亏、算力短板突出、商业化能力待考。
招股书显示,智谱三年经调整净亏损从0.97亿元飙升至24.66亿元;MINIMAX近四年累计亏损约13.2亿美元,折合人民币超90亿元。对比Anthropic年营收从1亿美元暴涨至140亿美元、估值冲至3800亿美元的商业化速度,国产大模型除了模型性能,在运营、算力、商业化落地等方面,全链条差距明显。
机构观点出现明显分歧:一方认为,“双雄”股价爆炒后的估值回归是必然,单一模型评分早已不是核心竞争力。另一方则喊话,中国大型科技巨头被严重低估,当前或是底部布局的好时机,等待情绪修复与指数补涨。
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2026-03-20 14:01:09港股AI大模型板块上演跳水大赛!MINIMAX-WP暴跌14.27%,报676港元/股;智谱同步大跌11.41%,股价跌至493港元/股。短短数日,这对曾被资本捧上神坛的大模型双雄,从双双站稳3000亿港元市值高位大跌,合计蒸发两千亿港元,双雄秒变“双熊”。
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智谱从1月8日116.2港元发行价,一路狂飙至2月20日高点的725港元,暴涨524%,市值一度超越快手、京东等传统大厂。MINIMAX的股价也从165港元的发行价冲高至970港元,狂涨488%。上市仅月余,这两只新股被资金爆炒成港股科技顶流。
如今股价冲高回落背后,是大模型概念股回归理性定价的残酷现实。两家头部企业均藏着致命短板:持续巨亏、算力短板突出、商业化能力待考。
招股书显示,智谱三年经调整净亏损从0.97亿元飙升至24.66亿元;MINIMAX近四年累计亏损约13.2亿美元,折合人民币超90亿元。对比Anthropic年营收从1亿美元暴涨至140亿美元、估值冲至3800亿美元的商业化速度,国产大模型除了模型性能,在运营、算力、商业化落地等方面,全链条差距明显。
机构观点出现明显分歧:一方认为,“双雄”股价爆炒后的估值回归是必然,单一模型评分早已不是核心竞争力。另一方则喊话,中国大型科技巨头被严重低估,当前或是底部布局的好时机,等待情绪修复与指数补涨。
就在“双雄”股价调整的同时,国内AI行业却传来重磅利好:OpenRouter数据显示,2月9日-15日,中国AI模型调用量4.12万亿Token,首次超越美国的2.94万亿Token;后续一周更是冲高至5.16万亿Token,全球前五模型中国独占四席,国产AI厂商迎来集群式崛起。
华为云也趁热打铁,发布码道公测版,集结GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型,加码AI编程赛道,机构预测2030年AI代码工具市场规模将达260亿美元。
一边是国产AI调用量霸榜全球、技术迭代加速,一边是头部企业股价崩盘、市值蒸发两千亿,冰火两重天的背后,是大模型行业的关键拐点。2026年,商业化才是大模型们的终极考题。IDC数据显示,2025年全球企业级AI采购,仅17%看重评测分数,68%更关注场景适配、服务稳定、成本控制。
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