北京时间2026年3月11日，欢聚集团（NASDAQ: JOYY，简称“欢聚”/“集团”）发布2025年第四季度及全年业绩。第四季度，集团营收5.819亿美元，实现同比与环比双增长，环比增长7.7%，同比增长5.9%，营收同比重回正增长轨道。集团直播业务收入环比增长1.5%达3.944亿美元，连续三个季度实现环比增长；BIGO Ads广告业务收入增速持续提升，同比增长61.5%至1.281亿美元，带动非直播业务占比进一步提升。

2025年全年，集团总收入21.2亿美元。其中，直播业务收入15.3亿美元；BIGO Ads收入3.985亿美元，同比大增38.5%，推动非直播整体收入占比提升至28%，较2024年提升7.9个百分点。

在非美国通用会计准则下，2025年第四季度，欢聚经营利润达4080万美元，经营性现金流达1.16亿美元；2025年全年，集团经营利润和EBITDA分别为1.508亿美元和1.898亿美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集团净现金达32.6亿美元。

财报发布后，欢聚集团举行了分析师电话会议，对财报进行了解读。整体来看，欢聚的增长路径清晰，集团正加快迈入新一轮增长周期，并通过业务提升将为股东带来更多回报。

会议内容摘要如下：

直播业务持续企稳

预计2026年回归稳健同比增长

四季度，欢聚直播业务延续环比增长趋势，主要由付费用户数量和ARRPU的持续环比提升所驱动。运营层面，集团持续优化主播激励机制、内容生态建设，并推动AI在内容分发、用户消费体验以及VIP付费用户体验等多个环节的应用。AI驱动的用户体验改善进一步带动了付费转化率提升。从区域表现来看，本轮直播业务复苏主要由发达国家市场的营收回暖所驱动。

展望2026年，管理层表示，公司直播业务将继续推进精细化用户分层运营、激励体系升级、丰富全球优质内容供给，以及持续完善支付基础设施。随着相关举措逐步落地，集团预计直播业务将在2026年重回稳健的同比正增长轨道，并继续夯实利润和现金流基础。

BIGO Ads飞轮效应强化

电商SaaS业务经营杠杆持续释放

广告业务方面，公司表示，上季度一方和三方广告均实现加速增长，2026年一季度BIGO Ads预计仍将保持中双位数同比增长。其背后核心驱动力来自广告主预算结构的多元化，以及流量、广告技术和投放策略之间持续强化的飞轮效应。随着AI算法持续迭代升级，广告主留存率和平均投放预算上升，吸引了更多新广告主进入，推动流量触达和变现效率同步提升。

从中长期看，BIGO Ads的增长路径也进一步清晰：在流量侧，公司将持续接入更多SDK流量和聚合平台，拓展多渠道流量，并加快北美、欧洲等重点市场渗透；在预算侧，公司将持续布局更多线索类广告细分垂类，提升各垂类客户数量和规模；在平台侧，则将继续推进算法、数据和垂类模型优化。在多项举措并行推进、相互促进下，公司对BIGO Ads三方广告业务持续高速增长保持高度信心。

同时，管理层认为服务型电商 SaaS 行业是公司坚定看好的赛道。相较于封闭的平台型电商，服务型电商 SaaS具备开放、可连接、数据归属于商家并可持续运营的特点。电商 SaaS业务SHOPLINE的收入模式更多来自于帮助商家实现GMV增长，因此集团持续投入研发，不断增强SHOPLINE产品能力，逐步形成“电商SaaS+支付解决方案+营销整合”，以驱动GMV增长的完整闭环。在整体研发投入已达稳定的情况下，由品牌客户主导的跨境电商客户区域经营实现较快增长，收入和毛利提升将开始推动真正的经营杠杆释放。管理层表示，随着商业模式持续验证、经营毛利不断增长，SHOPLINE盈亏平衡趋势已经清晰且具备可持续性。

2026年收入与利润增长前景明朗

欢聚Q1收入预计同比增长8.8%至10.9%，其中，直播业务预计在Q1恢复同比正增长，BIGO Ads继续表现强劲，将实现中双位数同比增长。展望全年，公司对各业务线的增长路径保持高度信心：在精细化运营的驱动下，直播业务将重回稳健增长轨道；广告业务将在流量拓展、广告主覆盖面扩大以及算法持续优化的推动下，保持强劲的两位数同比增长；电商SaaS业务则将在产品能力完善、重点市场跨境商户快速渗透和新市场拓展的支撑下，持续贡献增长动能，共同推动集团收入重回稳定的同比增长轨道。

利润方面，管理层表示，随着直播业务恢复增长，成本结构也在持续优化，直播整体利润将保持平稳增长。三方广告当前仍处于高速扩张阶段，未来会继续加大投入，当前阶段其UE（Unit Economics单位经济效益）模型已经较为健康，随着规模进一步提升，中期盈利能力有望持续增强。电商SaaS业务则将在收入增长驱动下，继续朝盈亏平衡的方向推进。综合来看，公司预计2026年集团non-GAAP经营利润和EBITDA将延续2025年的改善趋势，实现同比两位数的稳步提升。

2025年，欢聚积极进行股东回馈，四季度的回购力度接近翻倍，单季回购金额达到6740万美元。全年累计派息1.97亿美元，回购1.35亿美元，合计超过3.3亿美元，约占当前市值的10.9%。此外，考虑到2025年经营利润实现两位数增长，董事会在现有季度分红计划之外，又批准额外派发2000万美元现金分红，体现出公司对经营成果和长期发展的坚定信心。管理层表示，当前股价仍处于低位，公司将持续、积极推进回购。随着集团迈入新的成长周期，营收重回增长轨道，经营利润持续提升，股东也有望分享更多业务增长带来的回报。

北京时间2026年3月11日，欢聚集团（NASDAQ: JOYY，简称“欢聚”/“集团”）发布2025年第四季度及全年业绩。第四季度，集团营收5.819亿美元，实现同比与环比双增长，环比增长7.7%，同比增长5.9%，营收同比重回正增长轨道。集团直播业务收入环比增长1.5%达3.944亿美元，连续三个季度实现环比增长；BIGO Ads广告业务收入增速持续提升，同比增长61.5%至1.281亿美元，带动非直播业务占比进一步提升。

2025年全年，集团总收入21.2亿美元。其中，直播业务收入15.3亿美元；BIGO Ads收入3.985亿美元，同比大增38.5%，推动非直播整体收入占比提升至28%，较2024年提升7.9个百分点。

在非美国通用会计准则下，2025年第四季度，欢聚经营利润达4080万美元，经营性现金流达1.16亿美元；2025年全年，集团经营利润和EBITDA分别为1.508亿美元和1.898亿美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集团净现金达32.6亿美元。

财报发布后，欢聚集团举行了分析师电话会议，对财报进行了解读。整体来看，欢聚的增长路径清晰，集团正加快迈入新一轮增长周期，并通过业务提升将为股东带来更多回报。

会议内容摘要如下：

直播业务持续企稳

预计2026年回归稳健同比增长

四季度，欢聚直播业务延续环比增长趋势，主要由付费用户数量和ARRPU的持续环比提升所驱动。运营层面，集团持续优化主播激励机制、内容生态建设，并推动AI在内容分发、用户消费体验以及VIP付费用户体验等多个环节的应用。AI驱动的用户体验改善进一步带动了付费转化率提升。从区域表现来看，本轮直播业务复苏主要由发达国家市场的营收回暖所驱动。

展望2026年，管理层表示，公司直播业务将继续推进精细化用户分层运营、激励体系升级、丰富全球优质内容供给，以及持续完善支付基础设施。随着相关举措逐步落地，集团预计直播业务将在2026年重回稳健的同比正增长轨道，并继续夯实利润和现金流基础。

BIGO Ads飞轮效应强化

电商SaaS业务经营杠杆持续释放

广告业务方面，公司表示，上季度一方和三方广告均实现加速增长，2026年一季度BIGO Ads预计仍将保持中双位数同比增长。其背后核心驱动力来自广告主预算结构的多元化，以及流量、广告技术和投放策略之间持续强化的飞轮效应。随着AI算法持续迭代升级，广告主留存率和平均投放预算上升，吸引了更多新广告主进入，推动流量触达和变现效率同步提升。

从中长期看，BIGO Ads的增长路径也进一步清晰：在流量侧，公司将持续接入更多SDK流量和聚合平台，拓展多渠道流量，并加快北美、欧洲等重点市场渗透；在预算侧，公司将持续布局更多线索类广告细分垂类，提升各垂类客户数量和规模；在平台侧，则将继续推进算法、数据和垂类模型优化。在多项举措并行推进、相互促进下，公司对BIGO Ads三方广告业务持续高速增长保持高度信心。

同时，管理层认为服务型电商 SaaS 行业是公司坚定看好的赛道。相较于封闭的平台型电商，服务型电商 SaaS具备开放、可连接、数据归属于商家并可持续运营的特点。电商 SaaS业务SHOPLINE的收入模式更多来自于帮助商家实现GMV增长，因此集团持续投入研发，不断增强SHOPLINE产品能力，逐步形成“电商SaaS+支付解决方案+营销整合”，以驱动GMV增长的完整闭环。在整体研发投入已达稳定的情况下，由品牌客户主导的跨境电商客户区域经营实现较快增长，收入和毛利提升将开始推动真正的经营杠杆释放。管理层表示，随着商业模式持续验证、经营毛利不断增长，SHOPLINE盈亏平衡趋势已经清晰且具备可持续性。

2026年收入与利润增长前景明朗

欢聚Q1收入预计同比增长8.8%至10.9%，其中，直播业务预计在Q1恢复同比正增长，BIGO Ads继续表现强劲，将实现中双位数同比增长。展望全年，公司对各业务线的增长路径保持高度信心：在精细化运营的驱动下，直播业务将重回稳健增长轨道；广告业务将在流量拓展、广告主覆盖面扩大以及算法持续优化的推动下，保持强劲的两位数同比增长；电商SaaS业务则将在产品能力完善、重点市场跨境商户快速渗透和新市场拓展的支撑下，持续贡献增长动能，共同推动集团收入重回稳定的同比增长轨道。

利润方面，管理层表示，随着直播业务恢复增长，成本结构也在持续优化，直播整体利润将保持平稳增长。三方广告当前仍处于高速扩张阶段，未来会继续加大投入，当前阶段其UE（Unit Economics单位经济效益）模型已经较为健康，随着规模进一步提升，中期盈利能力有望持续增强。电商SaaS业务则将在收入增长驱动下，继续朝盈亏平衡的方向推进。综合来看，公司预计2026年集团non-GAAP经营利润和EBITDA将延续2025年的改善趋势，实现同比两位数的稳步提升。

2025年，欢聚积极进行股东回馈，四季度的回购力度接近翻倍，单季回购金额达到6740万美元。全年累计派息1.97亿美元，回购1.35亿美元，合计超过3.3亿美元，约占当前市值的10.9%。此外，考虑到2025年经营利润实现两位数增长，董事会在现有季度分红计划之外，又批准额外派发2000万美元现金分红，体现出公司对经营成果和长期发展的坚定信心。管理层表示，当前股价仍处于低位，公司将持续、积极推进回购。随着集团迈入新的成长周期，营收重回增长轨道，经营利润持续提升，股东也有望分享更多业务增长带来的回报。

北京时间2026年3月11日，欢聚集团（NASDAQ: JOYY，简称“欢聚”/“集团”）发布2025年第四季度及全年业绩。第四季度，集团营收5.819亿美元，实现同比与环比双增长，环比增长7.7%，同比增长5.9%，营收同比重回正增长轨道。集团直播业务收入环比增长1.5%达3.944亿美元，连续三个季度实现环比增长；BIGO Ads广告业务收入增速持续提升，同比增长61.5%至1.281亿美元，带动非直播业务占比进一步提升。

2025年全年，集团总收入21.2亿美元。其中，直播业务收入15.3亿美元；BIGO Ads收入3.985亿美元，同比大增38.5%，推动非直播整体收入占比提升至28%，较2024年提升7.9个百分点。

在非美国通用会计准则下，2025年第四季度，欢聚经营利润达4080万美元，经营性现金流达1.16亿美元；2025年全年，集团经营利润和EBITDA分别为1.508亿美元和1.898亿美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集团净现金达32.6亿美元。

财报发布后，欢聚集团举行了分析师电话会议，对财报进行了解读。整体来看，欢聚的增长路径清晰，集团正加快迈入新一轮增长周期，并通过业务提升将为股东带来更多回报。

会议内容摘要如下：

直播业务持续企稳

预计2026年回归稳健同比增长

四季度，欢聚直播业务延续环比增长趋势，主要由付费用户数量和ARRPU的持续环比提升所驱动。运营层面，集团持续优化主播激励机制、内容生态建设，并推动AI在内容分发、用户消费体验以及VIP付费用户体验等多个环节的应用。AI驱动的用户体验改善进一步带动了付费转化率提升。从区域表现来看，本轮直播业务复苏主要由发达国家市场的营收回暖所驱动。

展望2026年，管理层表示，公司直播业务将继续推进精细化用户分层运营、激励体系升级、丰富全球优质内容供给，以及持续完善支付基础设施。随着相关举措逐步落地，集团预计直播业务将在2026年重回稳健的同比正增长轨道，并继续夯实利润和现金流基础。

BIGO Ads飞轮效应强化

电商SaaS业务经营杠杆持续释放

广告业务方面，公司表示，上季度一方和三方广告均实现加速增长，2026年一季度BIGO Ads预计仍将保持中双位数同比增长。其背后核心驱动力来自广告主预算结构的多元化，以及流量、广告技术和投放策略之间持续强化的飞轮效应。随着AI算法持续迭代升级，广告主留存率和平均投放预算上升，吸引了更多新广告主进入，推动流量触达和变现效率同步提升。

从中长期看，BIGO Ads的增长路径也进一步清晰：在流量侧，公司将持续接入更多SDK流量和聚合平台，拓展多渠道流量，并加快北美、欧洲等重点市场渗透；在预算侧，公司将持续布局更多线索类广告细分垂类，提升各垂类客户数量和规模；在平台侧，则将继续推进算法、数据和垂类模型优化。在多项举措并行推进、相互促进下，公司对BIGO Ads三方广告业务持续高速增长保持高度信心。

同时，管理层认为服务型电商 SaaS 行业是公司坚定看好的赛道。相较于封闭的平台型电商，服务型电商 SaaS具备开放、可连接、数据归属于商家并可持续运营的特点。电商 SaaS业务SHOPLINE的收入模式更多来自于帮助商家实现GMV增长，因此集团持续投入研发，不断增强SHOPLINE产品能力，逐步形成“电商SaaS+支付解决方案+营销整合”，以驱动GMV增长的完整闭环。在整体研发投入已达稳定的情况下，由品牌客户主导的跨境电商客户区域经营实现较快增长，收入和毛利提升将开始推动真正的经营杠杆释放。管理层表示，随着商业模式持续验证、经营毛利不断增长，SHOPLINE盈亏平衡趋势已经清晰且具备可持续性。

2026年收入与利润增长前景明朗

欢聚Q1收入预计同比增长8.8%至10.9%，其中，直播业务预计在Q1恢复同比正增长，BIGO Ads继续表现强劲，将实现中双位数同比增长。展望全年，公司对各业务线的增长路径保持高度信心：在精细化运营的驱动下，直播业务将重回稳健增长轨道；广告业务将在流量拓展、广告主覆盖面扩大以及算法持续优化的推动下，保持强劲的两位数同比增长；电商SaaS业务则将在产品能力完善、重点市场跨境商户快速渗透和新市场拓展的支撑下，持续贡献增长动能，共同推动集团收入重回稳定的同比增长轨道。

利润方面，管理层表示，随着直播业务恢复增长，成本结构也在持续优化，直播整体利润将保持平稳增长。三方广告当前仍处于高速扩张阶段，未来会继续加大投入，当前阶段其UE（Unit Economics单位经济效益）模型已经较为健康，随着规模进一步提升，中期盈利能力有望持续增强。电商SaaS业务则将在收入增长驱动下，继续朝盈亏平衡的方向推进。综合来看，公司预计2026年集团non-GAAP经营利润和EBITDA将延续2025年的改善趋势，实现同比两位数的稳步提升。

2025年，欢聚积极进行股东回馈，四季度的回购力度接近翻倍，单季回购金额达到6740万美元。全年累计派息1.97亿美元，回购1.35亿美元，合计超过3.3亿美元，约占当前市值的10.9%。此外，考虑到2025年经营利润实现两位数增长，董事会在现有季度分红计划之外，又批准额外派发2000万美元现金分红，体现出公司对经营成果和长期发展的坚定信心。管理层表示，当前股价仍处于低位，公司将持续、积极推进回购。随着集团迈入新的成长周期，营收重回增长轨道，经营利润持续提升，股东也有望分享更多业务增长带来的回报。

北京时间2026年3月11日，欢聚集团（NASDAQ: JOYY，简称“欢聚”/“集团”）发布2025年第四季度及全年业绩。第四季度，集团营收5.819亿美元，实现同比与环比双增长，环比增长7.7%，同比增长5.9%，营收同比重回正增长轨道。集团直播业务收入环比增长1.5%达3.944亿美元，连续三个季度实现环比增长；BIGO Ads广告业务收入增速持续提升，同比增长61.5%至1.281亿美元，带动非直播业务占比进一步提升。

2025年全年，集团总收入21.2亿美元。其中，直播业务收入15.3亿美元；BIGO Ads收入3.985亿美元，同比大增38.5%，推动非直播整体收入占比提升至28%，较2024年提升7.9个百分点。

在非美国通用会计准则下，2025年第四季度，欢聚经营利润达4080万美元，经营性现金流达1.16亿美元；2025年全年，集团经营利润和EBITDA分别为1.508亿美元和1.898亿美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集团净现金达32.6亿美元。

财报发布后，欢聚集团举行了分析师电话会议，对财报进行了解读。整体来看，欢聚的增长路径清晰，集团正加快迈入新一轮增长周期，并通过业务提升将为股东带来更多回报。

会议内容摘要如下：

直播业务持续企稳

预计2026年回归稳健同比增长

四季度，欢聚直播业务延续环比增长趋势，主要由付费用户数量和ARRPU的持续环比提升所驱动。运营层面，集团持续优化主播激励机制、内容生态建设，并推动AI在内容分发、用户消费体验以及VIP付费用户体验等多个环节的应用。AI驱动的用户体验改善进一步带动了付费转化率提升。从区域表现来看，本轮直播业务复苏主要由发达国家市场的营收回暖所驱动。

展望2026年，管理层表示，公司直播业务将继续推进精细化用户分层运营、激励体系升级、丰富全球优质内容供给，以及持续完善支付基础设施。随着相关举措逐步落地，集团预计直播业务将在2026年重回稳健的同比正增长轨道，并继续夯实利润和现金流基础。

BIGO Ads飞轮效应强化

电商SaaS业务经营杠杆持续释放

广告业务方面，公司表示，上季度一方和三方广告均实现加速增长，2026年一季度BIGO Ads预计仍将保持中双位数同比增长。其背后核心驱动力来自广告主预算结构的多元化，以及流量、广告技术和投放策略之间持续强化的飞轮效应。随着AI算法持续迭代升级，广告主留存率和平均投放预算上升，吸引了更多新广告主进入，推动流量触达和变现效率同步提升。

从中长期看，BIGO Ads的增长路径也进一步清晰：在流量侧，公司将持续接入更多SDK流量和聚合平台，拓展多渠道流量，并加快北美、欧洲等重点市场渗透；在预算侧，公司将持续布局更多线索类广告细分垂类，提升各垂类客户数量和规模；在平台侧，则将继续推进算法、数据和垂类模型优化。在多项举措并行推进、相互促进下，公司对BIGO Ads三方广告业务持续高速增长保持高度信心。

同时，管理层认为服务型电商 SaaS 行业是公司坚定看好的赛道。相较于封闭的平台型电商，服务型电商 SaaS具备开放、可连接、数据归属于商家并可持续运营的特点。电商 SaaS业务SHOPLINE的收入模式更多来自于帮助商家实现GMV增长，因此集团持续投入研发，不断增强SHOPLINE产品能力，逐步形成“电商SaaS+支付解决方案+营销整合”，以驱动GMV增长的完整闭环。在整体研发投入已达稳定的情况下，由品牌客户主导的跨境电商客户区域经营实现较快增长，收入和毛利提升将开始推动真正的经营杠杆释放。管理层表示，随着商业模式持续验证、经营毛利不断增长，SHOPLINE盈亏平衡趋势已经清晰且具备可持续性。

2026年收入与利润增长前景明朗

欢聚Q1收入预计同比增长8.8%至10.9%，其中，直播业务预计在Q1恢复同比正增长，BIGO Ads继续表现强劲，将实现中双位数同比增长。展望全年，公司对各业务线的增长路径保持高度信心：在精细化运营的驱动下，直播业务将重回稳健增长轨道；广告业务将在流量拓展、广告主覆盖面扩大以及算法持续优化的推动下，保持强劲的两位数同比增长；电商SaaS业务则将在产品能力完善、重点市场跨境商户快速渗透和新市场拓展的支撑下，持续贡献增长动能，共同推动集团收入重回稳定的同比增长轨道。

利润方面，管理层表示，随着直播业务恢复增长，成本结构也在持续优化，直播整体利润将保持平稳增长。三方广告当前仍处于高速扩张阶段，未来会继续加大投入，当前阶段其UE（Unit Economics单位经济效益）模型已经较为健康，随着规模进一步提升，中期盈利能力有望持续增强。电商SaaS业务则将在收入增长驱动下，继续朝盈亏平衡的方向推进。综合来看，公司预计2026年集团non-GAAP经营利润和EBITDA将延续2025年的改善趋势，实现同比两位数的稳步提升。

2025年，欢聚积极进行股东回馈，四季度的回购力度接近翻倍，单季回购金额达到6740万美元。全年累计派息1.97亿美元，回购1.35亿美元，合计超过3.3亿美元，约占当前市值的10.9%。此外，考虑到2025年经营利润实现两位数增长，董事会在现有季度分红计划之外，又批准额外派发2000万美元现金分红，体现出公司对经营成果和长期发展的坚定信心。管理层表示，当前股价仍处于低位，公司将持续、积极推进回购。随着集团迈入新的成长周期，营收重回增长轨道，经营利润持续提升，股东也有望分享更多业务增长带来的回报。

北京时间2026年3月11日，欢聚集团（NASDAQ: JOYY，简称“欢聚”/“集团”）发布2025年第四季度及全年业绩。第四季度，集团营收5.819亿美元，实现同比与环比双增长，环比增长7.7%，同比增长5.9%，营收同比重回正增长轨道。集团直播业务收入环比增长1.5%达3.944亿美元，连续三个季度实现环比增长；BIGO Ads广告业务收入增速持续提升，同比增长61.5%至1.281亿美元，带动非直播业务占比进一步提升。

2025年全年，集团总收入21.2亿美元。其中，直播业务收入15.3亿美元；BIGO Ads收入3.985亿美元，同比大增38.5%，推动非直播整体收入占比提升至28%，较2024年提升7.9个百分点。

在非美国通用会计准则下，2025年第四季度，欢聚经营利润达4080万美元，经营性现金流达1.16亿美元；2025年全年，集团经营利润和EBITDA分别为1.508亿美元和1.898亿美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集团净现金达32.6亿美元。

财报发布后，欢聚集团举行了分析师电话会议，对财报进行了解读。整体来看，欢聚的增长路径清晰，集团正加快迈入新一轮增长周期，并通过业务提升将为股东带来更多回报。

会议内容摘要如下：

直播业务持续企稳

预计2026年回归稳健同比增长

四季度，欢聚直播业务延续环比增长趋势，主要由付费用户数量和ARRPU的持续环比提升所驱动。运营层面，集团持续优化主播激励机制、内容生态建设，并推动AI在内容分发、用户消费体验以及VIP付费用户体验等多个环节的应用。AI驱动的用户体验改善进一步带动了付费转化率提升。从区域表现来看，本轮直播业务复苏主要由发达国家市场的营收回暖所驱动。

展望2026年，管理层表示，公司直播业务将继续推进精细化用户分层运营、激励体系升级、丰富全球优质内容供给，以及持续完善支付基础设施。随着相关举措逐步落地，集团预计直播业务将在2026年重回稳健的同比正增长轨道，并继续夯实利润和现金流基础。

BIGO Ads飞轮效应强化

电商SaaS业务经营杠杆持续释放

广告业务方面，公司表示，上季度一方和三方广告均实现加速增长，2026年一季度BIGO Ads预计仍将保持中双位数同比增长。其背后核心驱动力来自广告主预算结构的多元化，以及流量、广告技术和投放策略之间持续强化的飞轮效应。随着AI算法持续迭代升级，广告主留存率和平均投放预算上升，吸引了更多新广告主进入，推动流量触达和变现效率同步提升。

从中长期看，BIGO Ads的增长路径也进一步清晰：在流量侧，公司将持续接入更多SDK流量和聚合平台，拓展多渠道流量，并加快北美、欧洲等重点市场渗透；在预算侧，公司将持续布局更多线索类广告细分垂类，提升各垂类客户数量和规模；在平台侧，则将继续推进算法、数据和垂类模型优化。在多项举措并行推进、相互促进下，公司对BIGO Ads三方广告业务持续高速增长保持高度信心。

同时，管理层认为服务型电商 SaaS 行业是公司坚定看好的赛道。相较于封闭的平台型电商，服务型电商 SaaS具备开放、可连接、数据归属于商家并可持续运营的特点。电商 SaaS业务SHOPLINE的收入模式更多来自于帮助商家实现GMV增长，因此集团持续投入研发，不断增强SHOPLINE产品能力，逐步形成“电商SaaS+支付解决方案+营销整合”，以驱动GMV增长的完整闭环。在整体研发投入已达稳定的情况下，由品牌客户主导的跨境电商客户区域经营实现较快增长，收入和毛利提升将开始推动真正的经营杠杆释放。管理层表示，随着商业模式持续验证、经营毛利不断增长，SHOPLINE盈亏平衡趋势已经清晰且具备可持续性。

2026年收入与利润增长前景明朗

欢聚Q1收入预计同比增长8.8%至10.9%，其中，直播业务预计在Q1恢复同比正增长，BIGO Ads继续表现强劲，将实现中双位数同比增长。展望全年，公司对各业务线的增长路径保持高度信心：在精细化运营的驱动下，直播业务将重回稳健增长轨道；广告业务将在流量拓展、广告主覆盖面扩大以及算法持续优化的推动下，保持强劲的两位数同比增长；电商SaaS业务则将在产品能力完善、重点市场跨境商户快速渗透和新市场拓展的支撑下，持续贡献增长动能，共同推动集团收入重回稳定的同比增长轨道。

利润方面，管理层表示，随着直播业务恢复增长，成本结构也在持续优化，直播整体利润将保持平稳增长。三方广告当前仍处于高速扩张阶段，未来会继续加大投入，当前阶段其UE（Unit Economics单位经济效益）模型已经较为健康，随着规模进一步提升，中期盈利能力有望持续增强。电商SaaS业务则将在收入增长驱动下，继续朝盈亏平衡的方向推进。综合来看，公司预计2026年集团non-GAAP经营利润和EBITDA将延续2025年的改善趋势，实现同比两位数的稳步提升。

2025年，欢聚积极进行股东回馈，四季度的回购力度接近翻倍，单季回购金额达到6740万美元。全年累计派息1.97亿美元，回购1.35亿美元，合计超过3.3亿美元，约占当前市值的10.9%。此外，考虑到2025年经营利润实现两位数增长，董事会在现有季度分红计划之外，又批准额外派发2000万美元现金分红，体现出公司对经营成果和长期发展的坚定信心。管理层表示，当前股价仍处于低位，公司将持续、积极推进回购。随着集团迈入新的成长周期，营收重回增长轨道，经营利润持续提升，股东也有望分享更多业务增长带来的回报。